>> 中泰證券-晨會聚焦-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴志鋒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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今日重點
【政策】楊暢：觀察基準影響判斷（房地產政策的預期與現(xiàn)實差異的因素）——當前經濟與政策思考
楊暢｜中泰政策首席分析師
S0740519090004
政策是否調整，基礎在于判斷當前狀態(tài)；一旦涉及如何判斷，就需要考慮用來判斷的基準是什么；問題在于用來判斷的基準因人而異，選擇不同基準可能得出不同判斷，進而形成不同決策；
使用國家統(tǒng)計局每個月公布的商品房銷售面積數據，并設計以2012年月度均值為基準的定基指數；如果我們將2021年前期高點作為觀察基準，當前指數出現(xiàn)超過50個百分點的回落，回落幅度較大、回落速度較快；
但觀察基準或許也可以選擇2014年底2015年初，原因在于2016年中央經濟工作會議首次提出“房住不炒”，而且提出“既抑制房地產泡沫，又防止出現(xiàn)大起大落”；
如果2016年上述定調，已經認為2016年前期存在“房地產泡沫”，那將2014年底2015年初作為觀察基準，當前指數還是在向前期狀態(tài)回歸，而且距離前低仍有距離；
由于觀察基準不同，進而形成不同的判斷，或能解釋現(xiàn)階段，對房地產政策調整的預期與現(xiàn)實的差異；
盡管對形勢的判斷可以不同，但難以忽視在商品房銷售面積背后，可能發(fā)生的兩個變化：
第一，回落幅度更明顯的新開工數據和土地成交數據，對支持銷售面積穩(wěn)定在2014年底2015年初基準的難度是偏大的；
第二，居民中長期貸款數據的表現(xiàn)，在2014年底2015年初表現(xiàn)為短期擾動，現(xiàn)階段則表現(xiàn)為持續(xù)偏弱的特征。
風險提示事件：政策變動風險。
摘要選自中泰證券研究所研究報告：《觀察基準影響判斷（房地產政策的預期與現(xiàn)實差異的因素）——當前經濟與政策思考》
發(fā)布時間：2023年8月20日
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