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海內(nèi)外算力建設(shè)方興未艾，對未來不妨樂觀一些。本周，Coherent、思科等北美算力上游相繼發(fā)布財(cái)報(bào)，其中，北美光模塊龍頭Coherent 2024財(cái)年根據(jù)推算，大約9.3億美元收入是AI相關(guān)200G及以上光模塊貢獻(xiàn)，假設(shè)800G光模塊營收占比一半，則有4.67億美元800G收入，而且公司在法說會中表示還有2億美元進(jìn)一步上調(diào)的空間。從市場規(guī)?？矗菊J(rèn)為，未來5年AI將拉動光通信市場以44% CAGR的增速狂奔。思科表示，公司已經(jīng)加入超以太網(wǎng)聯(lián)盟，著力推動基于以太網(wǎng)的開放式大規(guī)模結(jié)構(gòu)，同時(shí)還發(fā)布了新的Silicon One ASIC技術(shù)，該技術(shù)支持大規(guī)模的GPU集群，以更好地適配未來以GPU為主的AI超算網(wǎng)絡(luò)。
　　市場將800G光模塊視為AI的標(biāo)配，而忽略了400G的潛力。從二季度末開始，400G需求已明顯好轉(zhuǎn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將加速迎來業(yè)績拐點(diǎn)。當(dāng)下是光模塊的AI周期，而非單純的800G周期。市場在博弈800G的需求預(yù)期，聚焦北美云廠商的資本開支和英偉達(dá)等算力上游的新技術(shù)、新架構(gòu)，尋找800G乃至1.6T的前景。事實(shí)上，400G的需求也不容忽視，其邏輯不僅是云計(jì)算復(fù)蘇，更是諸多云廠商在800G產(chǎn)品尚未就緒、產(chǎn)能緊張情況下，將400G用作一種過渡方案。此外我們認(rèn)為，對于AI算力需求而言，性價(jià)比越來越重要，這將不局限于800G?？紤]到網(wǎng)絡(luò)需求具有多樣性，400G/800G/1.6T只是適配各種架構(gòu)的不同選擇。
　　400G搶占了800G的空間？市場擔(dān)心400G的提前放量會搶占原本屬于800G的市場。我們認(rèn)為，未來的算力連接市場將是多層次的，提供高性價(jià)比算力才是催動應(yīng)用市場爆發(fā)的前提。以通訊網(wǎng)絡(luò)類比，大面積覆蓋以宏基站完成，而室內(nèi)、地下等場景需以小基站、直放站等補(bǔ)盲，從而形成信號的無縫覆蓋，不可能僅以單價(jià)較高的宏站來推算整個(gè)無線通訊。算力與應(yīng)用是正反饋關(guān)系，單Token對應(yīng)算力的下降才有助于應(yīng)用爆發(fā)，因此，我們認(rèn)為AI算力總需求是與應(yīng)用相關(guān)，而非短期規(guī)劃的資本開支。
　　將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)側(cè)，AI云算力（即算力租賃）正在冉冉升起。中貝通信、鴻博股份、恒潤股份等A股企業(yè)均在積極布局算力租賃業(yè)務(wù)。算力建設(shè)推進(jìn)時(shí)，算力可視化部署必不可少。算力的超長穩(wěn)定性能直接影響模型訓(xùn)練和后續(xù)推理的延續(xù)性以及成功率。保持任務(wù)長時(shí)間不中斷對于大模型訓(xùn)練至關(guān)重要，一旦硬件出現(xiàn)故障，在光模塊集群中容易造成“多米諾骨牌”式失誤，影響模型訓(xùn)練的整個(gè)流程。大模型訓(xùn)練中，網(wǎng)絡(luò)極其復(fù)雜，一些硬件故障無法被顯式直接感知，為保障模型訓(xùn)練的長期穩(wěn)定性，各大平臺均在不同程度上應(yīng)用智算可視化工具，對數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控采集。
　　下周，我們建議關(guān)注英偉達(dá)8月24日凌晨5:00的業(yè)績發(fā)布會。
　　算力——
　　光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。算力設(shè)備：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思、恒為科技、工業(yè)富聯(lián)、寒武紀(jì)、震有科技。云算力：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、潤澤科技、科華數(shù)據(jù)。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份、佳力圖。邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠(yuǎn)通信、初靈信息、龍宇股份、網(wǎng)宿科技、佳訊飛鴻。
　　數(shù)據(jù)要素——
　　運(yùn)營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。BOSS系統(tǒng)：亞信科技、天源迪科、東方國信。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期。