>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報：強(qiáng)成本弱預(yù)期下，短期聚酯系走勢僵持震蕩-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 4536KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PTA主要邏輯及觀點(diǎn)
成本：供需偏緊格局支撐短期油價，但宏觀偏弱預(yù)期及歐美需求旺季逐步結(jié)束等壓制油價上方空間，短期油價或高位震蕩，布油可能運(yùn)行區(qū)間80-90美元/桶。原料PX方面，8月亞洲及國內(nèi)PX負(fù)荷整體偏高，周度亞洲PX負(fù)荷72.4%（-1.5%），中國PX負(fù)荷79%（-1%）。亞洲及國內(nèi)PX負(fù)荷有所下降，8-9月亞洲PX檢修有所增加，且需求短期穩(wěn)定，8-9月PX供需較預(yù)期好轉(zhuǎn)，PXN或受到支撐，目前PXN至398美元/噸附近。
供需：PTA低加工費(fèi)下裝置檢修或增加，平衡表有所修復(fù)，8月供需平衡略寬松。PTA負(fù)荷整體提升至80.3%（+1.1%）；部分檢修裝置重啟，聚酯負(fù)荷再度回升至92.8%（+0.5%）。近期聚酯利潤整體變化不大，且短期庫存壓力不大，預(yù)計短期聚酯負(fù)荷維持，后期關(guān)注亞運(yùn)會對聚酯負(fù)荷影響。
估值：偏低。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至206元/噸附近，TA09盤面加工費(fèi)223元/噸，TA01盤面加工費(fèi)342元/噸。
觀點(diǎn)：8-9月來看，海南煉化和福海創(chuàng)PX裝置計劃重啟，而浙石化和彭州有檢修計劃，且海外GS、NSRP及日本均有裝置檢修計劃。短期聚酯及PTA負(fù)荷維持高位，對PX需求支撐穩(wěn)定，短期PX供需較預(yù)期修復(fù)。因PTA加工差持續(xù)低位，裝置檢修意向增加，加上短期聚酯負(fù)荷維持高位，PTA供需逐步修復(fù)，但無明顯去庫預(yù)期，且隨著8月交割結(jié)束，倉單陸續(xù)流出，短期基差受壓制。整體來看，雖PTA供需有修復(fù)，但仍有累庫預(yù)期；隨著PX檢修計劃出臺，PTA成本端支撐較此前轉(zhuǎn)強(qiáng)，整體支撐偏強(qiáng)，關(guān)注油價走勢及PTA裝置檢修兌現(xiàn)情況。
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