>> 德邦證券-圣諾生物(688117)新產(chǎn)能落地預(yù)期下有望實現(xiàn)高速成長-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,劉闖 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報：23H1營收1.74億元，同比增加3.78%，歸母凈利潤0.2億元，同比增加8.1%，扣非凈利潤0.09億元，同比下降38.2%。
23H1收入及利潤端短期承壓，期待Q3業(yè)績加速。公司23H1營收1.74億元（+3.78%），歸母凈利潤0.2億元（+8.1%），扣非凈利潤0.09億元，（-38.2%），公司扣非凈利潤同比降幅較大主要為23年新增貸款1.5億元，導(dǎo)致財務(wù)費用增長較多，以及管理費用增加等因素所致。單Q2看，實現(xiàn)營收0.92億元（+6.4%），歸母凈利潤612萬元（+40.7%），扣非凈利潤298萬元（+4.8%），業(yè)績符合預(yù)期。
制劑品種集采以價換量，第八批集采Q3開始貢獻(xiàn)增量。截至2023H1，公司開發(fā)的9個多肽制劑品種在國內(nèi)取得了13個生產(chǎn)批件。公司制劑醋酸奧曲肽注射液、醋酸阿托西班注射液和注射用生長抑素均中標(biāo)國家集采，其中醋酸奧曲肽集采已于2022年11月開始執(zhí)行，醋酸阿托西班及生長抑素集采于2023年7月開始執(zhí)行，有望進(jìn)一步提高公司制劑的市占率，通過以價換量為公司業(yè)績貢獻(xiàn)增量。
新產(chǎn)能落地+CDMO潛在商業(yè)化訂單，助力公司長期發(fā)展。1）新產(chǎn)能：公司募投項目“年產(chǎn)395千克多肽原料藥生產(chǎn)線項目”預(yù)計于23年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)；2）CDMO潛在商業(yè)化訂單：截至23H1，公司CDMO項目注射用艾博韋泰成功獲批上市進(jìn)入商業(yè)化階段，巴替非班注射液處于申報生產(chǎn)階段，聚乙二醇艾塞那肽注射液及抗菌肽PL-5噴霧劑處于III期臨床，商業(yè)化潛力大，有望為公司長期發(fā)展貢獻(xiàn)增量。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為國內(nèi)多肽原料藥及CDMO行業(yè)龍頭，深耕多肽產(chǎn)業(yè)鏈20余年，下游驅(qū)動下原料藥、CDMO業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。我們預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為4.6/5.7/8.0億元，同比增長15%/25%/40%；歸母凈利潤分別為0.7/1.0/1.4億元，同比增長15%/34%/41%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及；原料藥及CDMO業(yè)務(wù)不及預(yù)期；制劑價格及毛利率下降。
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