>> 安信證券-海量數(shù)據(jù)(603138)自主產(chǎn)品占比提升，積極參與openGauss生態(tài)建設(shè)-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 531KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述
近日，海量數(shù)據(jù)發(fā)布《2023年半年度報告》。2023年上半年，公司營業(yè)收入為1.05億元，同比下降20.99%；歸母凈利潤-5,902.04萬元，扣非歸母凈利潤-6,406.10萬元。
23H1毛利率大幅提升，保持高水平研發(fā)投入
根據(jù)公司公告披露，上半年公司營業(yè)收入為1.05億元（-20.99%），歸母凈利潤-5,902.04萬元；單第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4,934.76萬元（-9.50%）；歸母凈利潤為-2,961.16萬元；扣非歸母凈利潤為-3,308.21萬元。分業(yè)務(wù)來看：數(shù)據(jù)庫實現(xiàn)收入5,970.17萬元（-5.78%），收入占比從去年同期的47.51%提升至56.65%，毛利率為49.26%，同比增加8.46個百分點；數(shù)據(jù)計算業(yè)務(wù)收入為2,807.40萬元（-2.92%），毛利率為43.01%，同比增加9.96個百分點；數(shù)據(jù)存儲業(yè)務(wù)收入為1,529.15萬元（-57.16%），毛利率為37.26%，同比增加9.43個百分點。綜合毛利率為46.01%，同比增加10.91個百分點，主要系以數(shù)據(jù)庫為核心的自主產(chǎn)品營收占比提升。
公司專注于數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，目前技術(shù)人員占比超過60%；公司高度重視研發(fā)團(tuán)隊建設(shè)及研發(fā)過程管理，始終保持高水平的研發(fā)投入，上半年公司研發(fā)投入超過7,000萬元，同比增長40%以上，占營業(yè)收入的60%以上。公司銷售費用率為35.88%，較上年同期增長11.02pct，加大市場拓展力度。
打造生態(tài)優(yōu)勢，在多個關(guān)基行業(yè)取得突破
公司依托鯤鵬大生態(tài)、融入openGauss中生態(tài)、打造Vastabase小生態(tài)。根據(jù)半年報披露，公司積極參與openGauss開源社區(qū)建設(shè)，持續(xù)向社區(qū)回饋研發(fā)成果，對openGauss的內(nèi)核代碼貢獻(xiàn)排名第二。公司在保持產(chǎn)品性能領(lǐng)先優(yōu)勢的同時，加強與芯片、操作系統(tǒng)、中間件、云廠商、獨立軟件開發(fā)商的兼容適配。公司已與600多家合作伙伴的900多款軟硬件產(chǎn)品完成適配工作，為客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能增效。公司自主研發(fā)的Vastbase海量數(shù)據(jù)庫已完成與鯤鵬CPU、飛騰CPU、海光CPU等主流國產(chǎn)芯片的兼容適配，能夠在歐拉操作系統(tǒng)、麒麟操作系統(tǒng)、統(tǒng)信操作系統(tǒng)等主流操作系統(tǒng)中平穩(wěn)運行；平滑銜接寶蘭德、東方通、金蝶Apusic等應(yīng)用服務(wù)器軟件；適配支持華為云、中國電子云、浪潮云等主流公有云平臺，無縫對接辦公軟件、ERP軟件、CRM軟件、電子票證軟件、地理信息服務(wù)軟件等多種應(yīng)用軟件。
目前公司已在多個重點行業(yè)取得重大進(jìn)展，如上海證券交易所、光大銀行等金融行業(yè)客戶；國家電網(wǎng)、中海油等能源行業(yè)客戶；中國聯(lián)通等通信行業(yè)客戶等。Vastbase海量數(shù)據(jù)庫經(jīng)受住了市場的考驗，能夠滿足從中小規(guī)模到大規(guī)模、從非生產(chǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)到核心生產(chǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、從黨政到金融、通信等領(lǐng)域的各類需求，贏得客戶的高度認(rèn)可。
投資建議：
公司作為國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫技術(shù)的領(lǐng)航企業(yè)，有望受益于信創(chuàng)發(fā)展浪潮。我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為4.28/5.77/6.66億元，歸母凈利潤分別為0.12/0.47/0.68億元，未來邊際向好趨勢顯著；維持買入-A的投資評級，考慮到公司處于研發(fā)投入和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，且國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市場空間廣闊，采用PS估值，6個月目標(biāo)價為27.22元，相當(dāng)于2023年18倍的動態(tài)市銷率。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；信創(chuàng)推進(jìn)和政策落地不及預(yù)期。
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