>> 國泰君安-重慶水務(wù)(601158)2023年中報點評：規(guī)模持續(xù)提升，有望迎來調(diào)價新周期-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 928KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。我們維持對公司2023-2025年預(yù)測凈利潤分別為19.60、21.84、23.13億元，對應(yīng)EPS分別為0.41、0.45、0.48元。公司“十四五”期間供排水產(chǎn)能仍有16%增長空間，布局全國增長可期，同時公司供排水有望迎來新調(diào)價周期。維持目標(biāo)價6.86元，維持“增持”評級。
供排水產(chǎn)能增加16萬噸/日，營收同比增加7%，供排水資產(chǎn)折舊攤銷增加及電價上漲等因素導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期。1）2023H1實現(xiàn)營收36.98億元，同比增長7.12%；歸屬凈利潤7.12億元，同比下降24%。供排水產(chǎn)能共增加16萬噸/日，污泥處置產(chǎn)能增加50噸/日至2,042噸/日，產(chǎn)能提升驅(qū)動營收增長。歸屬凈利潤下降的原因主要為：供排水資產(chǎn)折舊及攤銷、污水處理企業(yè)資產(chǎn)租賃費、電價上漲以及供水企業(yè)用戶安裝業(yè)務(wù)利潤下降。2）經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量凈額12.10億元，同比增長23%。主要是收到重慶市財政預(yù)撥污水處理結(jié)算資金以及璧山區(qū)財政污水處理資金。
“十四五”目標(biāo)產(chǎn)能仍有增長空間，拓展全國業(yè)務(wù)增長可期。截至2023H1供排水產(chǎn)能共799萬噸/日，距公司“十四五”目標(biāo)仍有16%增長空間。
我們認(rèn)為，公司將在昆明資產(chǎn)收購的基礎(chǔ)上拓展全國業(yè)務(wù)，增長可期。
污水處理服務(wù)第六期價格已在核定中，供水將配合地方主管部門建立價格機制。1）目前第六期污水處理價格已由重慶市財政局核定中。2）自2023年4月起，公司供水已執(zhí)行新標(biāo)。公司將響應(yīng)國辦函129號文配合供水價格主管部門建立供水價格機制，適時提出供水價格調(diào)整申請。
風(fēng)險提示：藥劑價格波動、電價波動、行業(yè)政策變化等。
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