>> 東海證券-安杰思(688581)公司簡評報告：業(yè)績快速增長，股權(quán)激勵目標(biāo)高-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
1430KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏 |
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業(yè)績快速增長，盈利能力顯著提升。2023年上半年，公司實現(xiàn)營收2.06億元，同比增長30.7%；歸母凈利潤0.79億元，同比增長44.2%；扣非后歸母凈利潤0.77億元，同比增長33.2%；其中，Q2單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.15億元，同比增長44.3%；歸母凈利潤0.45億元，同比增長63.9%；公司業(yè)績快速增長主要受益于境內(nèi)醫(yī)院診療的逐漸恢復(fù)，海外新客戶及產(chǎn)品線的拓展。報告期內(nèi)，公司銷售毛利率和凈利率分別為68.8%、38.3%，較去年同期分別提升3.5、3.6pct；其中Q2單季公司銷售毛利率為67.41%，同比提升2.89pct；銷售凈利率為38.72%，同比提升4.63pct，主要是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝優(yōu)化及匯率變動影響等。報告期內(nèi)，公司銷售、管理、財務(wù)費用率分別為11.3%、9.6%、-4.2%，分別較去年同期增加1.9、0.6、1.7個百分點；研發(fā)費用率為8.8%，下降0.4個百分點。
海外市場持續(xù)發(fā)力。2023上半年，公司海外營收1.02億元，同比增長42.4%，主要是海外新客戶的拓展（新客戶數(shù)量增長18%），老客戶合作產(chǎn)品線的增加等。具體來看，北美洲、歐洲和其他市場收入分別為3057.26萬元、4946.12萬元和2166.44萬元，同比分別增長36.2%、37.0%和68.7%。上半年，公司在澳大利亞、馬來西亞、加拿大等多個國家新增注冊證15張，其中公司具備核心技術(shù)的止血夾產(chǎn)品已獲FDA、CE和國內(nèi)注冊證，并在歐洲形成批量銷售，放量可期。
股權(quán)激勵目標(biāo)高，彰顯發(fā)展信心。公司同期發(fā)布股權(quán)激勵計劃，擬向激勵對象授予的限制性股票總量為47.65萬股，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.823%。其中，首次授予39.15萬股，預(yù)留8.50萬股。首次授予部分涉及的激勵對象共計69人，約占公司全部職工人數(shù)的12.3%，其中包括公司董事、高級管理人員和中層管理人員及核心技術(shù)骨干；授予價格為70元/股。公司業(yè)績考核年度為2023-2025年，分為兩個目標(biāo)（A和B）。目標(biāo)A：公司歸屬系數(shù)100%，2023-2025年營收分別為5億、6.75億、9.11億，同比分別增長35%、35%、35%；凈利潤分別為1.95億、2.49億、3.09億，同比分別增長34%、28%、24%；目標(biāo)B：公司歸屬系數(shù)80%，2023-2025年營收分別為4.75億、6.41億、8.65億，同比分別增長28%、35%、35%；凈利潤分別為1.79億、2.29億、2.84億，同比分別增長23%、28%、24%。公司上市不久，即迅速推出股權(quán)激勵計劃，一方面有利于充分調(diào)動員工的積極性，另一方面也彰顯出公司對未來幾年業(yè)務(wù)快速發(fā)展的信心目標(biāo)。
投資建議：公司多個產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先，已在全球市場廣泛布局，發(fā)展前景可期。我們預(yù)計公司2023-2025年的營收分別5.04/6.58/8.45億元，歸母凈利潤為1.93/2.55/3.21億元，對應(yīng)EPS分別為3.34/4.40/5.54元，對應(yīng)PE分別29.45/22.35/17.74倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險；政策風(fēng)險；匯率風(fēng)險等。
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