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一、周度要點
　　1.部分需求回補帶動建材表需多數(shù)回升，汽車消費韌性仍在，地產(chǎn)需求改善有限，即期運價再度回落
　　需求端：1）除玻璃外，建材需求多數(shù)回升，其中螺紋鋼表需周環(huán)比+29.24萬噸，增幅最為明顯；2）市內(nèi)、跨區(qū)域居民出行仍保持較高熱度，周度國內(nèi)、國際航班數(shù)量也有所回升；3）電影票房、觀影人次季節(jié)性回落，但今年暑期檔整體表現(xiàn)好于疫情前水平；4）乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速再度回升，汽車消費韌性較強；5）地產(chǎn)需求端改善較為有限，商品房、二手房成交面積繼續(xù)弱于季節(jié)性；6）SCFI指數(shù)未能延續(xù)漲勢，運力供給擾動對持續(xù)提升運價可能作用有限。
　　2.生產(chǎn)端整體仍具韌性，但鋼廠利潤率繼續(xù)回落，農(nóng)產(chǎn)品價格整體趨穩(wěn)
　　工業(yè)生產(chǎn)端及物價：1）除PVC、滌綸長絲外，本周主要行業(yè)開工率仍多數(shù)上行，這和上周趨勢保持一致，工業(yè)生產(chǎn)端整體仍具韌性；2）但需關(guān)注的是，鋼廠盈利率繼續(xù)回落2.6個百分點，若行業(yè)盈利持續(xù)承壓，可能會給后續(xù)生產(chǎn)帶來擾動；3）農(nóng)產(chǎn)品價格整體趨穩(wěn)，豬肉價格環(huán)比小幅回落、蔬菜價格環(huán)比繼續(xù)上漲。
　　3.市場資金面仍有收斂，債市杠桿繼續(xù)回落，票據(jù)利率低位波動，權(quán)益市場熱度繼續(xù)下降
　　流動性：1）稅期過后，市場資金面仍有收斂，銀存間隔夜回購利率升至1.9%上方，這可能和近期政府債發(fā)行有所提速，以及部分城投債發(fā)行受到熱捧有關(guān)；2）債市杠桿有所回落，周五質(zhì)押式回購成交量降至6.70萬億元，其中隔夜占比降至89.4%；3）票據(jù)利率窄幅波動，絕對值仍相對偏低，指向信貸投放可能表現(xiàn)平平；4）北向資金連續(xù)第二周大幅凈流出，新成立偏股型基金規(guī)模僅29.9億元，權(quán)益市場熱度繼續(xù)降低。
　　4.地產(chǎn)行業(yè)拖累仍在持續(xù)，關(guān)注月末政策面邊際變化
　　工業(yè)生產(chǎn)端繼續(xù)保持較強韌性，需求回補帶動建筑材料表需多數(shù)環(huán)比回暖，但螺紋鋼、水泥、混凝土等建材需求仍明顯弱于季節(jié)性。部分行業(yè)利潤率回落可能會給后續(xù)生產(chǎn)帶來一定擾動。汽車消費增速再度反彈，不過居民購房意愿依舊低迷，商品房、二手房銷售未有明顯改善。本周央行再度降息，總量貨幣政策邊際加碼，但6月降息后的實體反饋表明，僅小幅調(diào)降政策利率，“價”上激發(fā)實體需求的效果可能較為有限。我們傾向于認為，在大幅降息受外部環(huán)境等因素一定制約的情況下，后續(xù)廣義財政、地產(chǎn)等政策加碼大概率也不會缺席，臨近8月末，邊際變化仍有可能給市場帶來一定沖擊。