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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023中報(bào)，2023上半年實(shí)現(xiàn)營收21.08億元（+1.8%，括號內(nèi)為同比增速，下同）；歸母凈利潤5.46億元（+2.3%）；扣非歸母凈利潤5.27億元（+4.3%）；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額5.36億元（-5.8%），業(yè)績略不及預(yù)期。
　　短期受到疫情影響，Q2開始加速恢復(fù)：單季度看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收10.71億元（+3.1%），歸母凈利潤3.04億元（+3.6%）。公司分子業(yè)務(wù)在新冠疫情后需求下降對業(yè)績造成一定影響。
　　長期高研發(fā)投入，產(chǎn)品釋放順利：研發(fā)能力是公司根基，2023上半年研發(fā)費(fèi)用3.11億元（+23.03%），研發(fā)費(fèi)用率14.8%；截至2023年6月底，公司已獲得產(chǎn)品注冊證681項(xiàng)（2023上半年或證30項(xiàng)），并取得了449項(xiàng)產(chǎn)品的歐盟CE認(rèn)證。2022年公司多款新設(shè)備上市，包括流水線Autolas X-1 Series、新一代高通量化學(xué)發(fā)光免疫分析儀Autolumo A6000、全自動(dòng)生殖道分泌物分析儀AutowoMo W500等，不斷提供增長動(dòng)力。試劑方面，隨著公司隨著甲流、乙流、合胞等10個(gè)試劑盒上市銷售，分子業(yè)績有望加速成長。
　　流水線加速鋪設(shè)：截至2023上半年，公司流水線項(xiàng)目已鋪設(shè)133套，其中Autolas X-1系列流水線累計(jì)裝機(jī)19套，Autolas A-1系列流水線累計(jì)裝機(jī)量114套。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到行業(yè)反腐影響，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤的盈利預(yù)測從14.65/17.99/21.92下調(diào)至13.36/16.29/20.04億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值為21/17/14倍，基于1）2023年院端加速恢復(fù)；2）看好發(fā)光業(yè)務(wù)，我們維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，化學(xué)發(fā)光裝機(jī)不及預(yù)期，疫情超預(yù)期發(fā)展等。