>> 中郵證券-振邦智能(003028)創(chuàng)新型小家電產(chǎn)品增長亮眼，Q2凈利率達歷史最高水平-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖垚 |
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事件
公司發(fā)布2023年半年度報告，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.19億元，同比下滑9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元，同比提升8%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.88億元，同比提升10%，其中Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元，同比提升9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比提升63%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.68億元，同比提升66%。
核心觀點
受益于品類拓張及新客戶開拓，創(chuàng)新型小家電產(chǎn)品增長亮眼。23H1公司營業(yè)收入達5.19億元，同比下滑9%，按地區(qū)細分來看，23H1公司內(nèi)銷/外銷營業(yè)收入分別為2.98/2.21億元，同比增速分別為-4%/-14%。
按產(chǎn)品細分來看，小家電類：公司小家電電控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.48億元，同比增速為44%，公司積極專注創(chuàng)新型小家電發(fā)展機遇，23H1創(chuàng)新型小家電產(chǎn)品較同期增長45%；電動工具類：公司電動工具電控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.7億元，同比增速為-57%；大家電類：公司大家電電控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.45億元，同比增速為-6%；汽車電子類：公司汽車電子電控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.4億元，同比增速為-48%，受行業(yè)需求下滑影響，公司營收小幅下滑，然而公司及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大創(chuàng)新型小家電產(chǎn)品品類以及新客戶的拓展，小家電業(yè)務(wù)取得亮眼增長。
Q2凈利率達歷史最高水平，盈利能力提升超預(yù)期。23Q2公司銷售毛利率達29.08%，同比+3.08個pct，環(huán)比+4.94個pct，公司銷售凈利率達22.76%，同比+7.38個pct，環(huán)比+12.04個pct。
區(qū)域細分來看，23H1公司外銷毛利率為26.80%，同比+5.32個pct；內(nèi)銷毛利率為27.24%，同比-2.87個pct。產(chǎn)品細分來看，23H1公司小家電電控業(yè)務(wù)毛利率為28.24%，同比+2.95個pct；電動工具電控業(yè)務(wù)毛利率為16.46%，同比-3.17個pct；大家電電控業(yè)務(wù)毛利率為23.9%，同比-0.87個pct；汽車電子電控業(yè)務(wù)毛利率為38.14%，同比-6.6個pct。
費用端來看，23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.54%/2.02%/6.77%/-11.89%，同比分別-1.00/-1.69/-0.33/-2.31個pct。公司銷售及管理費用有所下滑，主要系股權(quán)激勵費用減少所致；公司財務(wù)費用進一步下滑，主要系美元匯率變動影響。
另外，本期資產(chǎn)減值金額達0.16億元，占利潤總額的16%，主要系計提存貨跌價準(zhǔn)備和預(yù)期信用減值損失。
維持“增持”評級。我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為11.61/15.84/21.08億元，同比分別增長11%/36%/33%，歸母凈利潤分別為2.01/2.48/3.27億元，同比分別增長18%/23%/32%，攤薄每股收益分別為1.82/2.24/2.95元，對應(yīng)PE分別為21/17/13倍。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、儲能及逆變器產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、國際匯率變動風(fēng)險。
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