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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.32億元，同比減少8.26%；歸母凈利8936萬(wàn)元，同比增3.08%。國(guó)內(nèi)金霉素市場(chǎng)修復(fù)、疫苗新品放量，上半年公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　多業(yè)并舉，關(guān)注下半年業(yè)績(jī)進(jìn)一步修復(fù)情況
　　獸藥業(yè)務(wù)：海外市場(chǎng)庫(kù)存壓力較大、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)。上半年公司獸藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.86億，同比增0.72%。分市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)代理商碩騰公司庫(kù)存積壓，其減少進(jìn)貨量，拖累公司母公司收入下降；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求修復(fù)，牧星重慶等子公司銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)明顯。另玉米、能源等價(jià)格下降，公司獸藥業(yè)務(wù)成本亦下降較多。
　　疫苗業(yè)務(wù)：收入增長(zhǎng)，但費(fèi)用增加拖累盈利。上半年公司疫苗業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額依然同比增長(zhǎng)了6.55%，主要原因公司加大客戶開(kāi)發(fā)力度、新品放量。但從利潤(rùn)看，公司疫苗業(yè)務(wù)核心子公司金河佑本上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1765萬(wàn)元，同比減少41.43%。凈利減少的主要原因是為擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)售，銷(xiāo)售人員薪酬、差旅費(fèi)用、第三方提供服務(wù)等相關(guān)費(fèi)用增加；金河佑本動(dòng)物疫苗項(xiàng)目建設(shè)一期工程擬生產(chǎn)疫苗尚未取得批準(zhǔn)文號(hào)，相關(guān)管理成本增加。
　　環(huán)保業(yè)務(wù)：業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大幅提升。上半年，金河環(huán)保實(shí)現(xiàn)收入9888萬(wàn)元，同比基本持平；凈利潤(rùn)為4319萬(wàn)元，同比增6.36%。22年四季度公司收購(gòu)金河環(huán)保49%少數(shù)股權(quán)成為全資子公司，故今年上半年對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)大幅提升。環(huán)保板塊業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，已成為上市公司業(yè)績(jī)中最穩(wěn)定的組成部分。
　　持續(xù)看好公司，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司進(jìn)入業(yè)績(jī)修復(fù)快車(chē)道：一方面公司為獸用金霉素全球龍頭且2024年產(chǎn)能將翻倍，隨著獸用金霉素行業(yè)底部回升，公司金霉素業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將持續(xù)修復(fù)；另一方面，公司有多種動(dòng)物疫苗新品種將陸續(xù)上市，公司動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)盈利能力將明顯提升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.19元、0.22元和0.26元，看好公司，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料、能源價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)