>> 華泰證券-建設(shè)銀行(601939)息差降幅收窄，資產(chǎn)質(zhì)量向好-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,安娜 |
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此報告為加密報告 |
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息差降幅收窄，資產(chǎn)質(zhì)量向好
1-6月歸母凈利潤、營收、PPOP分別同比+3.4%、-0.6%、-1.3%，較1-3月+3.1pct、-1.5pct、-1.9pct，非息收入波動影響業(yè)績表現(xiàn)。鑒于規(guī)模穩(wěn)步擴張，我們預(yù)測2023-25年EPS為1.34/1.42/1.50元，預(yù)測23年BVPS為11.85元，A/H股對應(yīng)PB 0.51/0.32倍。A/H股可比公司23年Wind一致預(yù)期PB 0.50/0.32倍，公司“新金融”持續(xù)推進，開啟增長第二曲線，應(yīng)享有估值溢價，我們給予A/H股23年目標PB0.67/0.42倍，A/H股目標價7.94元/5.36港幣，均維持“買入”評級。
信貸平穩(wěn)增長，息差降幅收窄
6月末公司總資產(chǎn)、貸款、存款同比+13.6%、+13.5%、+14.2%，較3月末-1.8pct、-0.6pct、-0.8pct。Q2新增貸款以對公為主，對公、零售、票據(jù)分別占比75%、13%、13%。重點領(lǐng)域信貸穩(wěn)步拓張，6月末住房租賃、普惠、涉農(nóng)、綠色貸款余額較3月末分別+5.7%、+7.1%、+5.8%、+7.7%。1-6月凈息差為1.79%，較1-3月-4bp，息差降幅收窄。資產(chǎn)端，受貸款定價下行影響，1-6月生息資產(chǎn)收益率、貸款收益率分別較22年-14bp、-23bp。負債端，存款定期化壓力仍存，6月末存款活期率較22年末-3.0pct至45.9%。1-6月計息負債成本率、存款成本率較22年分別+8bp、+4bp。
非息有所波動，中收增速下滑
1-6月非息收入同比+3.7%，較1-3月-15.1pct。其中，1-6月中收同比+0.5%，較1-3月-2.1pct，推測主要受到理財產(chǎn)品規(guī)模下降的影響，中收增長有所放緩。截至6月末公司非保本理財余額15721億元，較年初-21.9%。信用卡業(yè)務(wù)發(fā)力，中間業(yè)務(wù)中銀行卡手續(xù)費收入增長較為亮眼，同比+20.8%。1-6月投資類收益（投資收益+公允價值變動+匯兌損益）同比+18.9%（1-3月在前期低基數(shù)效應(yīng)下同比+209%），其中投資收益同比+26.8%（1-3月同比+44.3%），受匯率波動影響外匯相關(guān)收益有所減少。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，信用成本下行
23H1年化ROA、ROE同比-0.09pct、-0.67pct至0.92%、11.95%。6月末不良率、撥備覆蓋率分別為1.37%、245%，較3月末-1bp、+3pct；關(guān)注類貸款占比2.50%，較22年末-2bp，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，風險抵御能力進一步增強。經(jīng)測算23Q2年化信用成本為0.77%，同比-26bp，驅(qū)動利潤釋放。6月末資本充足率、核心一級資本充足率分別為17.40%、12.75%，較3月末-0.48pct、-0.44pct。
風險提示：經(jīng)濟修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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