>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)7月肉禽跟蹤報告：雞苗短期回調(diào)，白雞景氣可期-230823
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白雞：前期換羽種雞產(chǎn)能在8月逐步釋放，導致短期供給壓力增加，近一周雞苗價格高位回調(diào)，但產(chǎn)能短期集中釋放后供給沖擊減弱，需求持續(xù)向好，下半年白雞景氣可期。
7月雞苗價格或已觸底，行業(yè)景氣可期
?。?）白雞行業(yè)景氣度好于去年，企業(yè)營收向好。益生股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展（未抵消前）、仙壇股份7月肉禽銷售收入2.28億元、0.44億元、19.02億元、5.30億元，同比分別+73.82%、+22.27%、2.15%、+14.78%，環(huán)比分別+3.58%、-2.12%、+5.61%、+8.62%。
?。?）銷售價格：雞苗價格或已觸底，雞肉價格低位待升。本月白羽雞苗均價2.22元/羽，同比+10.74%，環(huán)比-15.15%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均價3.69元/羽，同比+50.14%，環(huán)比+5.18%，民和股份均價1.99元/羽，同比+15.62%，環(huán)比-5.26%。雞肉產(chǎn)品方面，毛雞供應短期觸頂，月內(nèi)價格逐步從低位回暖。7月全國白羽肉毛雞均價為4.15元/斤，同比-12.26%、環(huán)比-4.60%，圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份（含稅）銷售均價11,093元/噸、9,677元/噸，同比-3.07%、-4.84%，環(huán)比-0.16%、-1.83%。7月補欄苗雞的出欄時點已越過三伏天，補欄需求逐步向上，雞苗價格或已觸底反彈；上半年商品代雞苗及雞肉價格表現(xiàn)已較為強勢，父母代雞苗價格維持高位，展望下半年，終端供給缺口顯現(xiàn)，需求邊際改善，預計商品代雞苗以及雞肉價格也有望迎來景氣行情。
?。?）銷售量：補欄淡季已過、需求逐步回暖，行業(yè)商品代雞苗銷量環(huán)比上升。23年27-30周協(xié)會樣本企業(yè)商品代雞苗銷售量為3.60億只，同比+9.18%，環(huán)比+6.87%。益生、民和分別銷售商品代雞苗5962.68萬只、2232.03萬只，同比分別為+18.74%、+5.75%，環(huán)比分別為-1.66%、+3.32%。上市企業(yè)雞肉產(chǎn)品銷售保持增長，圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份2023年7月分別銷售雞肉10.70萬噸、5.20萬噸，同比分別為+1.71%、+17.91%，環(huán)比分別為+5.21%、+11.11%。
?。?）產(chǎn)能：由于海外禽流感的影響，祖代引種受限，在產(chǎn)祖代存欄持續(xù)下滑，當前海外引種低于行業(yè)供需平衡。祖代產(chǎn)能方面，2023年7月在產(chǎn)祖代肉種雞平均存欄量111.39萬套，同比下降-13.35%，環(huán)比下降-0.09%；后備祖代肉種雞平均存欄量54.84萬套，同比下降-0.11%，環(huán)比下降-4.81%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本月行業(yè)祖代更新量為12.50萬套，其中海外進口量約占40%，海外引種難度依舊，預計供需缺口擴大的趨勢仍將延續(xù)。
?。?）海外禽流感情況：全球禽流感持續(xù)發(fā)展，泛美衛(wèi)生組織宣稱美洲已有超過15個國家報告禽流感疫情，超過歷史最高紀錄，其中1）最大雞肉出口國巴西本周報告多例禽流感疫情，截至8月已報告2例家禽及82例野生鳥類禽流感病例，若全球第一大雞肉出口國發(fā)生家禽疫情，將對全球雞肉貿(mào)易產(chǎn)生較大影響，全球種源緊張情況或持續(xù)；2）美國史上最嚴重禽流感疫情延續(xù)。截至23年8月18日，美國本輪禽流感疫情已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場、514例家庭養(yǎng)殖HPAI、撲殺禽類數(shù)量達到5879萬只，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量，且野鳥和非商業(yè)農(nóng)場疫情仍在持續(xù)發(fā)生。目前美國4個主要供種州中僅剩阿拉巴馬州可以供種，而疫情爆發(fā)停止已滿6個月的俄克拉荷馬州尚未被恢復通關，預計美國供種壓力或?qū)⒊掷m(xù)。
投資建議：我們預計雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經(jīng)濟性優(yōu)勢會進一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力有望較上輪周期大幅增長。白羽雞將迎來長短期拐點，整體板塊已迎來極佳的配置機會，重點推薦專注于上游種源環(huán)節(jié)、可獲取周期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
風險提示：海外祖代雞引種超預期恢復，國內(nèi)禽流感等養(yǎng)殖疫病爆發(fā)，雞肉價格下行，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性風險。
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