>> 中郵證券-高華科技(688539)2023H1業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，軍民領(lǐng)域市場(chǎng)持續(xù)拓展-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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來(lái)源： |
中郵證券 |
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作者： |
鮑學(xué)博,馬強(qiáng) |
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事件
8月24日，高華科技發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.44億元，同比增長(zhǎng)9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比增長(zhǎng)5%。
點(diǎn)評(píng)
1、2023H1公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力維持高位。2023H1，公司營(yíng)收1.44億元，同比增長(zhǎng)9%，歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比增長(zhǎng)5%。公司銷售毛利率58.16%，同比下滑3.60pcts，但仍高于2019年57.30%和2020年57.12%的毛利率。公司四費(fèi)費(fèi)率26.36%，同比基本持平，其中，管理、銷售和研發(fā)費(fèi)用率分別同比提高1.91pcts、0.65pcts和0.04pcts至11.44%、4.03%和12.95%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降低2.32pcts至-2.05%。
2、加強(qiáng)研發(fā)奠定公司長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)，成功承擔(dān)科技部國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃。2023H1，公司研發(fā)投入1866萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%；截至2023H1末，公司研發(fā)人員89人，同比增長(zhǎng)44%。2023H1，公司作為課題任務(wù)單位承擔(dān)科技部國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“時(shí)速350公里及以上高鐵牽引和制動(dòng)系統(tǒng)控制狀態(tài)檢測(cè)傳感器研制及應(yīng)用”項(xiàng)目中的壓力傳感器多參數(shù)溫漂檢測(cè)與抑制補(bǔ)償技術(shù)、線性與非線性誤差補(bǔ)償技術(shù)研究以及高精度壓力傳感器、高精度溫壓復(fù)合傳感器研制，體現(xiàn)了公司研發(fā)和技術(shù)實(shí)力受到認(rèn)可，研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充以及持續(xù)的研發(fā)投入奠定公司長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。
3、存貨保持增長(zhǎng)、生產(chǎn)交付準(zhǔn)備充分，資金充裕、結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)產(chǎn)品有望增厚公司業(yè)績(jī)。截至2023H1末，公司存貨1.60億元，較年初增長(zhǎng)16%，其中，原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品分別為5229萬(wàn)元、6664萬(wàn)元、2720萬(wàn)元和1321萬(wàn)元，分別較年初增長(zhǎng)3%、24%、19%和21%。截至2023H1末，公司貨幣資金5.71億元，較年初1.32億元增加4.39億元；交易性金融資產(chǎn)6.79億元，較年初0.50億元增加6.29億元，主要是結(jié)構(gòu)性存款增加。
4、航空相關(guān)業(yè)務(wù)訂單充足，航天領(lǐng)域部分配套取得突破性進(jìn)展。在航空領(lǐng)域，公司目前配套各類新一代戰(zhàn)機(jī)、無(wú)人機(jī)、運(yùn)輸機(jī)等，相關(guān)業(yè)務(wù)訂單充足，公司的航空業(yè)務(wù)板塊有望繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在航天領(lǐng)域，公司產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景更加豐富，在地面測(cè)試設(shè)備、箭用發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)射車、發(fā)射箱等裝備配套領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展；同時(shí)，在商業(yè)航天方面，公司市場(chǎng)開(kāi)拓成績(jī)突出。在兵器領(lǐng)域，機(jī)械化、信息化、智能化、電氣化引領(lǐng)陸軍裝備升級(jí)換代，公司的兵器業(yè)務(wù)板塊保持穩(wěn)定發(fā)展。
5、工業(yè)領(lǐng)域市場(chǎng)拓展保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在高鐵軌交領(lǐng)域，隨著鐵路出行需求的顯著提升以及高鐵動(dòng)車的智能化水平的提升，公司既有產(chǎn)品配套數(shù)量顯著提升，同比增長(zhǎng)超30%；在能源裝備領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)煤炭需求持續(xù)增長(zhǎng)，針對(duì)智慧礦山和無(wú)人開(kāi)采帶來(lái)的蓬勃需求，公司進(jìn)一步加大與行業(yè)龍頭企業(yè)的合作，不斷豐富綜采、綜掘工作面配套傳感器的品種，提升裝備智能化水平，為進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率打下基礎(chǔ)；在冶金領(lǐng)域，公司不斷擴(kuò)充設(shè)備健康監(jiān)測(cè)相關(guān)硬件產(chǎn)品種類，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化軟件及算法，完善診斷模型。
6、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.21、1.57和1.95億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE估值為42、33、26倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
軍品市場(chǎng)需求不及預(yù)期；工業(yè)領(lǐng)域市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)或原材料成本上漲超出預(yù)期等
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