>> 興業(yè)證券-勞氏(LOW.US)收入超預(yù)期，當(dāng)日達(dá)等服務(wù)拉動(dòng)線上收入增長(zhǎng)-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋婧茹 |
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投資要點(diǎn)
季節(jié)性銷售帶動(dòng)收入端超預(yù)期：公司2023Q2收入250億美元，同比下降9.2%，其中17億美元來(lái)自加拿大業(yè)務(wù)影響（加拿大業(yè)務(wù)已被出售），可比收入同比下降1.6%，高于預(yù)期（預(yù)期為下降2.6%），超預(yù)期主要由于因Q1開(kāi)春較晚而延遲的季節(jié)性銷售額在Q2有3億美元，超預(yù)期5000萬(wàn)美元。拆分量?jī)r(jià)來(lái)看，客流量/客單價(jià)分別同比變動(dòng)-1.9%/+0.3%，客單價(jià)增長(zhǎng)或因通貨膨脹驅(qū)動(dòng)以及PRO滲透率提升；拆分月份來(lái)看，5/6/7月的單店收入分別同比變動(dòng)-1.2%/-1.6%/-2.0%，主要因季節(jié)性復(fù)蘇集中在Q2的上半段。拆分客戶群來(lái)看，高客單價(jià)消費(fèi)承壓，大于500美元客單價(jià)收入同比下滑4.6%，小于100美元客單價(jià)收入同比增長(zhǎng)0.3%。毛利率錄得33.7%，同比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，毛利率受益于PPI計(jì)劃（生產(chǎn)力改進(jìn)計(jì)劃，旨在通過(guò)新流程和新技術(shù)提高生產(chǎn)力）、有利的產(chǎn)品組合和較低的運(yùn)輸成本。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率15.6%，同比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。錄得凈利潤(rùn)26.7億美元，凈利率10.7%，同比減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。本季度末庫(kù)存為174億美元，同比減少19億美元。
“全國(guó)當(dāng)日達(dá)”刺激線上渠道增長(zhǎng)，農(nóng)村地區(qū)開(kāi)店提前達(dá)成目標(biāo)：公司本季度在lowes.com和APP上推出全國(guó)當(dāng)日送達(dá)服務(wù)，公司利用1200萬(wàn)可用司機(jī)運(yùn)送網(wǎng)，將約1700家門店的貨物在幾小時(shí)內(nèi)運(yùn)送到專業(yè)工作地點(diǎn)或家中，同時(shí)還推出“Will This Fit”功能，可幫助客戶確定冰箱是否適合他們的空間，提供精細(xì)搜索服務(wù)，不斷改善的線上購(gòu)物體驗(yàn)提高了轉(zhuǎn)化率，拉動(dòng)線上可比收入同比增長(zhǎng)6.9%。同時(shí)公司在2023Q2提前完成了農(nóng)村地區(qū)約300家門店的擴(kuò)張，之前預(yù)計(jì)的時(shí)間為2023年年底。
推出節(jié)省PRO消費(fèi)者時(shí)間的服務(wù)，PRO維持增勢(shì)：受益于積壓訂單釋放，中小PRO消費(fèi)者對(duì)建筑材料和粗制管道需求持續(xù)增加。為節(jié)省PRO消費(fèi)者的時(shí)間，公司推出了新線上服務(wù)類別：購(gòu)買授權(quán)，消費(fèi)者只需掃描預(yù)先授權(quán)至指定金額的二維碼即可結(jié)賬，無(wú)需在專業(yè)服務(wù)臺(tái)排隊(duì)等候。
維持全年指引：2023Q3由于基數(shù)原因以及，DIY及可選消費(fèi)品承壓，預(yù)計(jì)可比收入將同比下降約-4%。公司維持FY2023年收入指引，預(yù)計(jì)FY2023可比收入同比變動(dòng)-2%至-4%；在自有品牌滲透、運(yùn)輸成本較低的背景下，毛利率預(yù)計(jì)同比持平；經(jīng)調(diào)整營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為13.4%-13.6%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格波動(dòng)；2）供應(yīng)鏈緊張持續(xù)；3）通貨膨脹加??；4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；5）新冠疫情變化及其他宏觀因素。
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