>> 華泰證券-長源電力(000966)煤價下行改善利潤，新能源轉(zhuǎn)型加速-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大?。?/td>
| 439KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1H23歸母凈利同比+290.88%，新能源投產(chǎn)量已超去年全年
長源電力公告披露：1H23營收同比+8.26%至69.2億元，歸母凈利3.8億元，同比+290.88%，位于業(yè)績預(yù)告3.45-4.25億元區(qū)間內(nèi)；2Q23營收同比+10.07%至29.98億元，歸母凈利同比+812.65%至1.59億元。我們維持23-25年公司歸母凈利預(yù)測8.2/14.0/18.1億元，BPS為3.77/4.19/4.69元。23年火電/新能源發(fā)電可比PB均值1.08/1.38x（Wind一致預(yù)期）?！笆奈濉惫救ν七M風(fēng)光水清潔能源建設(shè)，力爭2025年新能源裝機超過500萬千瓦，價值有望重估，給予23年目標1.45xPB，維持目標價5.47元和“增持”評級。
1H23煤價下行成本改善顯著，利潤高增
1H23，公司火電發(fā)電量同比+7.25%至141.1億千瓦時，火電機組利用小時同比+151小時至2243小時；公司完成售熱量1047.58萬吉焦，同比+13.52%。公司1H23平均不含稅上網(wǎng)電價同比略微下降3.2元/MWh至432.74元/MWh，仍處于高位；平均不含稅售熱價格同比上升5.58元/吉焦至58.78元/吉焦。1H23，公司利潤增長主要系：1）標煤單價同比下降帶來增利3.3億元，售電量同比增加增利2.7億元，熱價同比增加增利5843萬元，財務(wù)費用同比減少增利886萬元。
1H23投產(chǎn)新能源裝機78萬千瓦，超去年全年規(guī)模（21萬千瓦）
1H23，公司新能源項目開工/在建/投產(chǎn)92/145/78萬千瓦，并獲取新能源項目資源180萬千瓦。其中，公司1H23投產(chǎn)新能源裝機容量遠高于去年全年規(guī)模。截至2023年6月底，公司風(fēng)電/光伏裝機容量為26.4/91.64萬千瓦（其中已實現(xiàn)項目全容量投產(chǎn)的光伏裝機為18.98萬千瓦）。1H23，公司風(fēng)電/光伏發(fā)電量分別同比+33.95%/+477.27%至2.95/1.27億千瓦時。2023年，公司新能源項目發(fā)展計劃為開工145萬千瓦、投產(chǎn)110萬千瓦，力爭2025年底新能源裝機規(guī)模超過500萬千瓦。
目標價5.47元，維持“增持”評級
我們預(yù)計公司23-25年公司歸母凈利8.2/14.0/18.1億元，BPS為3.77/4.19/4.69元，給予23年目標1.45xPB，目標價5.47元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：煤價大幅上行；電價大幅調(diào)整；新項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
|
|
