>> 安信證券-紫光股份(000938)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，緊抓AIGC發(fā)展新機(jī)遇-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入-A |
作者： |
張真楨 |
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事件：
2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入360.45億元，同比增長(zhǎng)4.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.22億元，同比增長(zhǎng)6.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.45億元，同比下降3.43%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.357元，同比增長(zhǎng)6.53%。
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升：
2023年上半年，面對(duì)AIGC技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，公司持續(xù)構(gòu)建覆蓋“云-網(wǎng)-算-存-端”全棧業(yè)務(wù)布局。同時(shí)，公司以務(wù)實(shí)理念豐富數(shù)字化解決方案應(yīng)用場(chǎng)景，重點(diǎn)推出了面向行業(yè)的私域大模型，打造MaaS整體架構(gòu)，深度賦能行業(yè)客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能化升級(jí)。2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入360.45億元，同比增長(zhǎng)4.78%。其中ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入248.08億元，同比增長(zhǎng)12.11%，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到68.82%，占比持續(xù)提升。2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.22億元，同比增長(zhǎng)6.53%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.83億元，同比下降0.69%，環(huán)比增長(zhǎng)32.80%。2023年上半年公司持續(xù)加大產(chǎn)品和解決方案研發(fā)力度，研發(fā)投入達(dá)到27.74億元，同比增長(zhǎng)14.47%，研發(fā)人員占公司總員工人數(shù)近40%。
新華三業(yè)績(jī)持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)：
2023年上半年新華三實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入249.91億元，同比增長(zhǎng)4.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.23億元，同比增長(zhǎng)2.62%。新華三國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到186.61億元。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到52.36億元，同比增長(zhǎng)30.79%。在ICT設(shè)備集采方面，新華三持續(xù)大份額中標(biāo)2023年中國(guó)電信STN集中采購(gòu)項(xiàng)目、2023年中國(guó)電信匯聚交換機(jī)和數(shù)據(jù)中心交換機(jī)集中采購(gòu)項(xiàng)目、中國(guó)聯(lián)通通用服務(wù)器集采項(xiàng)目等重要項(xiàng)目，算網(wǎng)安主力供應(yīng)商地位進(jìn)一步提升。此外，新華三為運(yùn)營(yíng)商打造了多個(gè)智算中心全國(guó)標(biāo)桿項(xiàng)目，確立了在運(yùn)營(yíng)商智算領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。同時(shí)新華三持續(xù)深耕海外市場(chǎng)，加強(qiáng)全球化布局，著力將海外市場(chǎng)打造成為公司收入增長(zhǎng)的“第二曲線”，國(guó)際業(yè)務(wù)整體銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到10.94億元，同比增長(zhǎng)20.94%；H3C品牌產(chǎn)品及服務(wù)收入為6.05億元，同比增長(zhǎng)69.83%，其中自主渠道收入達(dá)到2.58億元，同比增長(zhǎng)125.31%。
緊抓AIGC發(fā)展新機(jī)遇，各業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先：
2023年面向數(shù)字化變革和AIGC技術(shù)帶來(lái)的機(jī)遇，公司正式推出“AIGC開(kāi)放戰(zhàn)略”，發(fā)布了“百業(yè)靈犀交換機(jī)領(lǐng)域，公司推出全球首款單芯片51.2T 800GCPO硅光交換機(jī)，適用于AIGC集群或數(shù)據(jù)中心高性能核心交換等業(yè)務(wù)場(chǎng)景；在服務(wù)器領(lǐng)域，公司發(fā)布了UniServer G6系列服務(wù)器，實(shí)現(xiàn)通用算力53%提升，AI算力3倍提升以及數(shù)據(jù)分析性能3倍提升；在無(wú)線產(chǎn)品領(lǐng)域，公司發(fā)布全場(chǎng)景Wi-Fi 7解決方案，并推出8款Wi-Fi 7新品。2023年第一季度，公司多項(xiàng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率持續(xù)領(lǐng)先。根據(jù)公司公告及IDC數(shù)據(jù)，公司在中國(guó)以太網(wǎng)交換機(jī)、企業(yè)網(wǎng)交換機(jī)、園區(qū)交換機(jī)市場(chǎng)，分別以34.5%、35.7%、37.9%的市場(chǎng)份額排名第一，在中國(guó)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場(chǎng)份額31.2%，位列第二；中國(guó)企業(yè)網(wǎng)路由器市場(chǎng)份額31.0%，持續(xù)位列第二；中國(guó)企業(yè)級(jí)WLAN市場(chǎng)份額27.7%，蟬聯(lián)市場(chǎng)第一；中國(guó)X86服務(wù)器市場(chǎng)份額18.2%，保持市場(chǎng)第二；中國(guó)刀片服務(wù)器市場(chǎng)份額63.6%，蟬聯(lián)市場(chǎng)第一；中國(guó)存儲(chǔ)市場(chǎng)份額12.2%，連續(xù)位居市場(chǎng)第二；中國(guó)超融合市場(chǎng)份額18.6%，位列第一；中國(guó)UTM防火墻市場(chǎng)份額21.7%，位居第二。
投資建議：
公司是ICT領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，擁有領(lǐng)先的數(shù)字化技術(shù)、新一代信息設(shè)施建設(shè)所需的全系列關(guān)鍵軟硬件產(chǎn)品，基本面全面向好。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的主營(yíng)收入分別為847.75/965.89/1100.62億元，凈利潤(rùn)分別為28.08/34.42/39.50億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.98/1.20/1.38元。我們給予公司2024年24倍PE，對(duì)應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.80元，維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)。
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