>> 長江證券-銳明技術(002970)降本增效，需求向好-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大?。?/td>
| 509KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧,祖圣騰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
2023年8月21日，公司發(fā)布2023H業(yè)績，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入7.74億元，同比+23.80%，單Q2營業(yè)收入4.08億元，同比+8.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，同比+175.88%，單Q2歸母凈利潤0.36億元，同比271.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.55億元，同比+171.54%，單Q2扣非歸母凈利潤0.36億元，同比+368.29%。
事件評論
銳明技術是以AI及視頻技術為核心的商用車安全及信息化解決方案提供商。行業(yè)趨勢長期向好，2019年之前公司營收利潤快速增長。2014-2019年，公司營收、利潤CAGR分別為31%、37%。2020-2022年，受疫情影響營收利潤短期受挫。2022年疫情封城對公司業(yè)務開展造成嚴重沖擊，由盈轉(zhuǎn)虧。展望2023年，疫情政策調(diào)整，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境大幅改善，國內(nèi)外市場需求持續(xù)恢復，公司業(yè)績好轉(zhuǎn)，2023H成功扭虧，下半年有望持續(xù)。
國內(nèi)外市場需求回暖，公司逐漸走出經(jīng)營泥沼。公司主業(yè)為商用車信息化，與宏觀環(huán)境相關性較強，在2019年上市后陸續(xù)經(jīng)歷2020年美國NDDA法案、2021年供應鏈波動、2022年疫情等諸多不利因素影響，對市場需求和公司經(jīng)營均造成嚴重沖擊。隨著全球經(jīng)濟形勢的發(fā)展，國內(nèi)和海外市場需求均有不同程度的回暖，公司業(yè)務恢復到增長軌道。盈利能力提升，費用率改善。高毛利的海外業(yè)務占比較高且收入同比增長較快，公司毛利率重回前期正常水平，同比+8.68pct。此外，公司通過有效的管理手段不斷優(yōu)化組織結構、加強降本增效的實施力度，有效提升了人員效率，三級研發(fā)架構的有效落地顯著提升研發(fā)效率。2023H，公司在銷售、管理、研發(fā)費用率同比分別-3.18pct、-8.51pct、-7.32pct。
公司車載視頻監(jiān)控產(chǎn)品正逐步向全面智能化的第三代“智能車載視頻監(jiān)控產(chǎn)品”發(fā)展，主要服務于車載移動場景的各類商用車輛，解決行業(yè)痛點。貨運：針對性解決司機駕駛習慣不良、車輛盲區(qū)大、行駛周期長、運輸任務緊等問題。公交：優(yōu)化公交線路、站點設置、排班調(diào)度等，提高公交綜合管理水平。校車：安全警示，違章行為記錄，為處罰提供法律依據(jù)。出租：實現(xiàn)運營監(jiān)管、安全監(jiān)控相結合的閉環(huán)管理系統(tǒng)。渣土：智能終端與監(jiān)管平臺結合的閉環(huán)系統(tǒng)。此外，基于5G、AI技術的智能安防，依托對超大帶寬&低時延的5G車聯(lián)網(wǎng)和對視頻數(shù)據(jù)的學習，可完成行為的預測，有效化“被動防御”為“主動預警”。
投資建議及盈利預測：AI、V2X、5G等新興技術驅(qū)動車載視頻監(jiān)控，從“被動防御”向“主動預防”升級，銳明未來有望持續(xù)充分受益商用車信息化市場發(fā)展。2020-2022年，公司在國內(nèi)外的經(jīng)營均受到疫情的嚴重影響，于2022年錄得上市后首次虧損。隨著防疫政策轉(zhuǎn)變，我們預計政企客戶對于商用車信息化產(chǎn)品的需求有望恢復，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的改善也利于公司在承接客戶需求后迅速開展業(yè)務。2023年營收利潤有望快速修復，重新回歸高速增長狀態(tài)。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為1.00、1.80、2.80億元，同比增長168%、80%、56%，對應PE為51、28、18倍，給予“買入”評級，重點推薦。
風險提示
1、公司海外業(yè)務開拓不及預期；
2、公司獲單、生產(chǎn)、發(fā)貨不及預期。
|
|
