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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，公司2023年H1實現(xiàn)營收616億元，同比+27%，歸母凈利潤30億元，同比-48%，扣非歸母凈利潤27億元，同比-52%。2Q23公司實現(xiàn)營收354億元，同環(huán)比+39%/+33%，歸母凈利潤14億元，同環(huán)比-48%/-7%，扣非歸母凈利潤13億元，同比-54%/-12%。
　　埃安強勢創(chuàng)新高，傳祺延續(xù)穩(wěn)增長。2023年1-7月，公司實現(xiàn)銷量135萬輛，同比-1.2%，其中，自主方面，埃安實現(xiàn)銷量25萬輛，同比+103%，傳祺實現(xiàn)銷量22萬輛，同比+8%；合資方面，廣汽豐田實現(xiàn)銷量52萬輛，同比-11%，廣汽本田實現(xiàn)銷量33萬輛，同比-23%。其中，新能源汽車銷量29萬輛，同比+104%，占比提升至21.2%。
　　昊鉑引領高端突破，合資電動化轉(zhuǎn)型提速。自主方面，埃安構(gòu)建AION（10-20萬元）+Hyper（25萬元以上）雙品牌矩陣，Hyper SSR預計9月上市，搭載AEP3.0+星靈電氣架構(gòu)+AlCS智能底盤，起售價128.6萬元，重新定義國產(chǎn)超跑，引領品牌高端突破；傳祺基于i-GPMA平臺推動“XEV+ICV”雙核戰(zhàn)略2.0，下半年兩款PHEV新車型（7座SUV+MPV），加速轉(zhuǎn)向全系混動。合資方面，廣豐下半年推出鋒蘭達和凌尚混動版，加速車機和OTA迭代，強化產(chǎn)品智能化體驗；廣本在i-MMD4.0加持下，構(gòu)建“HEV+PHEV+EV”電動化矩陣，下半年將著力打造雅閣e:+皓影e:“插混雙子星”。
　　廣汽AI大模型平臺落地，品牌出海開啟新增長。首創(chuàng)AI大模型平臺：預計將在9月搭載于昊鉑GT正式亮相，率先落地智能語音交互場景，實現(xiàn)車端+云端深度融合。出海開啟新增長：1H23自主品牌累計出口2萬輛，同比+29%，影豹、影酷、GS8等車型陸續(xù)登陸中東市場；埃安將在泰國成立東南亞總部，并與泰國錦匯簽訂合作備忘錄，預計Q3多車型登陸泰國市場。
　　投資建議：自主&合資新車周期共振，混動+高端轉(zhuǎn)型提速。我們預計2023-2025年，公司營收分別為1322/1564/ 1783億元；歸母凈利潤為90/112/129億元，維持“買入”評級。
　　風險提示：新一輪車市價格戰(zhàn)；品牌出海不及預期；宏觀經(jīng)濟風險。