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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　近期環(huán)保板塊表現(xiàn)活躍，我們?cè)俅畏治霏h(huán)保板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)，認(rèn)為環(huán)保板塊微觀交易結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)突出，我們重申低估值環(huán)保板塊價(jià)值重估機(jī)會(huì)。
　　摘要：
　　基金環(huán)保股持倉(cāng)比例為歷史低位。從基金整體持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，以申萬(wàn)環(huán)保指數(shù)代表板塊，2021-2015年，環(huán)保板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)從0.54%上升至1.18%，自2015年以后，環(huán)保機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例持續(xù)下降至2021年的最低點(diǎn)0.53%，之后逐步略有回升至2023Q1的0.64%，目前仍然處于歷史底部區(qū)域。
　　基金主要配置類(lèi)債環(huán)保資產(chǎn)以及擁有第二成長(zhǎng)曲線的低估值公司。我們?cè)俅畏治隹偨Y(jié)最近四個(gè)季度主動(dòng)偏股型公募基金前十大重倉(cāng)中的環(huán)保股情況，基金在環(huán)保行業(yè)中的主要配置目前集中于類(lèi)債環(huán)保資產(chǎn)（固廢、水務(wù)公司）、科學(xué)儀器龍頭以及擁有新能源新材料業(yè)務(wù)第二成長(zhǎng)曲線的公司。
　　且環(huán)保股的基金持倉(cāng)高度集中。1）從基金持倉(cāng)市值角度，前十大重倉(cāng)環(huán)保股占環(huán)保板塊所有重倉(cāng)股的總體比例，最近四個(gè)季度（2022Q2-2023Q1）均在98%以上。2）從持有基金家數(shù)角度，前十大重倉(cāng)股的基金數(shù)量占比板塊整體比例在最近四個(gè)季度也在83%-93%之間，高度集中。
　　投資建議。我們重申，環(huán)保板塊微觀交易結(jié)構(gòu)和低估值優(yōu)勢(shì)突出，有望迎來(lái)價(jià)值重估。推薦：1）受益于CCER備案重啟在望的碳監(jiān)測(cè)及再生資源板塊：① CCER核證機(jī)制完善將釋放碳排放監(jiān)測(cè)需求，推薦雪迪龍，受益標(biāo)的聚光科技、藍(lán)盾光電。②具備隱形碳稅創(chuàng)造能力再生資源板塊將受益：再生油推薦卓越新能，受益標(biāo)的山高環(huán)能、嘉澳環(huán)保；再生塑料推薦三聯(lián)虹普，受益標(biāo)的英科再生；再生金屬推薦高能環(huán)境，受益標(biāo)的浙富控股。2）新型電力系統(tǒng)：①推薦具備低溫?zé)煔饷撓跫夹g(shù)的青達(dá)環(huán)保、龍凈環(huán)保、清新環(huán)境。②推薦引入重力儲(chǔ)能技術(shù)并已開(kāi)展示范性項(xiàng)目的中國(guó)天楹，鍋爐設(shè)備提供商華光環(huán)能為受益標(biāo)的。③電力現(xiàn)貨市場(chǎng)輔助交易需求將會(huì)顯現(xiàn)，受益標(biāo)的為國(guó)能日新。3）科學(xué)儀器：①推薦擁有質(zhì)子轉(zhuǎn)移反應(yīng)飛行時(shí)間質(zhì)譜以及ppb級(jí)氣相色譜核心技術(shù)的雪迪龍、電感耦合等離子體質(zhì)譜儀及三重四極桿質(zhì)譜儀獲下游認(rèn)可的萊伯泰科，②受益標(biāo)的為鋼研納克、聚光科技、禾信儀器、力合科技。4）類(lèi)債運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)：①水務(wù)行業(yè)上市公司將會(huì)逐步進(jìn)入下一輪調(diào)價(jià)周期，水價(jià)上漲將為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽?；業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，估值低、分紅可觀，貨幣寬松背景下，高股息率配置價(jià)值顯著。推薦重慶水務(wù)；洪城環(huán)境、興蓉環(huán)境為受益標(biāo)的。②垃圾焚燒：受益CCER重啟，資本開(kāi)支高峰期后將迎分紅提升。推薦瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境、綠色動(dòng)力、光大環(huán)境、偉明環(huán)保、旺能環(huán)境，軍信股份、城發(fā)環(huán)境為受益標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化、項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期、大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)等。