>> 愛(ài)建證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：哪些有色公司常態(tài)化現(xiàn)金分紅？-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 3290KB |
| 格式： |
pdf 共41頁(yè) |
來(lái)源： |
愛(ài)建證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周市場(chǎng)回顧
過(guò)去一周，上證綜指下跌2.17%收3064.07，深證指數(shù)下跌3.14%收10130.47，滬深300下跌1.98%收3709.15，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.71%收2040.40，有色金屬行業(yè)指數(shù)（申萬(wàn)）下跌2.18%收4257.82，跑輸滬深300指數(shù)0.20個(gè)百分點(diǎn)。鋰礦板塊指數(shù)下跌5.95%；鈷板塊指數(shù)下跌4.22%；鎳板塊指數(shù)下跌3.54%；稀土永磁板塊指數(shù)下跌6.27%；錫板塊指數(shù)下跌1.85%；鎢板塊指數(shù)下跌3.13%；鋁板塊指數(shù)下跌2.28%；銅板塊指數(shù)上漲1.93%；釩鈦板塊指數(shù)下跌3.55%；黃金板塊指數(shù)上漲3.51%。
投資分析
在我國(guó)資本市場(chǎng)制度規(guī)則體系下，A股上市公司常態(tài)化現(xiàn)金分紅意味著經(jīng)營(yíng)管理穩(wěn)健、盈利狀況良好、在利潤(rùn)及現(xiàn)金流量方面具備一定的硬性前提條件，意味著經(jīng)營(yíng)管理層注重積極回報(bào)投資者、具備較強(qiáng)的分享精神。從商業(yè)層面作進(jìn)一步理解，一般而言，此類上市公司商業(yè)模式成熟，生命周期較多進(jìn)入成熟期（資本開(kāi)支可控），有些在細(xì)分領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因而在現(xiàn)金分紅方面呈現(xiàn)出連續(xù)性、穩(wěn)定性，這為研究者作中期預(yù)測(cè)提供了可信的底層邏輯。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，A股有色金屬行業(yè)（按申萬(wàn)行業(yè)分類口徑）138家上市公司，自上市以來(lái)，137家實(shí)施了至少1次現(xiàn)金分紅（新萊福于今年7月份上市）。截至2022年度報(bào)告期，上市以來(lái)分紅率大于30%的上市公司有52家，占比38%；大于50%的有23家（從細(xì)分行業(yè)看，鋁行業(yè)有4家，銅、鉛鋅、磁性材料行業(yè)有3家，鈦、黃金行業(yè)有2家，鋰、鈷、鎢、鉬、鉭鈮、高溫合金材料行業(yè)各有1家），占比16.8%。從累計(jì)現(xiàn)金分紅總額看，12家自上市以來(lái)累計(jì)現(xiàn)金分紅總額大于50億元；3家上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅大于100億元（紫金礦業(yè)367.7億元，江西銅業(yè)177億元，洛陽(yáng)鉬業(yè)128.1億元）。
從近十年情況看，22家上市公司現(xiàn)金分紅達(dá)10次以上，其中：亞太科技現(xiàn)金分紅12次，中金嶺南、山東黃金、海亮股份、洛陽(yáng)鉬業(yè)現(xiàn)金分紅11次，中科三環(huán)、江西銅業(yè)、南山鋁業(yè)、寧波韻升、寶鈦股份、廈門鎢業(yè)、銀泰黃金、貴研鉑業(yè)、云海金屬、紫金礦業(yè)、楚江新材、雅化集團(tuán)、贛鋒鋰業(yè)、銀河磁體、天山鋁業(yè)、博威合金、明泰鋁業(yè)現(xiàn)金分紅10次。從上市公司/控股股東屬性看，中央國(guó)有企業(yè)1家（中科三環(huán)），地方國(guó)有企業(yè)8家（中金嶺南、山東黃金、紫金礦業(yè)、銀泰黃金、廈門鎢業(yè)、江西銅業(yè)、貴研鉑業(yè)、寶鈦股份），集體企業(yè)1家（南山鋁業(yè)），公眾企業(yè)1家（銀河磁體），民營(yíng)企業(yè)11家?？傮w看，這些上市公司在細(xì)分領(lǐng)域具備突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，盈利能力較強(qiáng)。在此意義上，上述公司具備常態(tài)化現(xiàn)金分紅特征。
從中期動(dòng)態(tài)維度看，高股息率一般與估值較低時(shí)刻相關(guān)聯(lián)，對(duì)投資者而言，一方面可獲得預(yù)期中的現(xiàn)金分紅收益，另一方面可獲得伴隨估值修復(fù)、均值回歸帶來(lái)的資本利得，因而值得中長(zhǎng)期價(jià)值投資者高度重視。按8月15日收盤價(jià)計(jì)算，當(dāng)前股息率大于3%的有色金屬行業(yè)上市公司有15家；股息率大于5%的有7家（其中：西部礦業(yè)股息率高達(dá)11.1%），從細(xì)分行業(yè)看，鋰行業(yè)占4家（永興材料、藏格礦業(yè)、天華新能、天齊鋰業(yè)），鋁行業(yè)占2家（神火股份、海星股份），銅行業(yè)占1家（西部礦業(yè)）。
近年來(lái)，監(jiān)管層明確倡導(dǎo)專業(yè)投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，鼓勵(lì)引導(dǎo)上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等，切實(shí)增強(qiáng)對(duì)投資者的回報(bào)，提升投資者的獲得感。有色金屬行業(yè)帶有很強(qiáng)的周期性，從二級(jí)市場(chǎng)投資視角考慮，將具備常態(tài)化現(xiàn)金分紅特征的上市公司股息率處于較高位時(shí)刻作為外顯信號(hào)之一，與所處細(xì)分賽道是否處于周期底部（如：行業(yè)虧損面）等關(guān)鍵判斷結(jié)合起來(lái)研究，或是在資本市場(chǎng)海量信息中抓住重點(diǎn)、務(wù)實(shí)提升研究效率的可行性方法之一。在此意義上，我們對(duì)鋰、鋁產(chǎn)業(yè)鏈股息率處于較高位的上市公司保持中期關(guān)注。
投資建議
從產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤數(shù)據(jù)看，關(guān)注產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺的鎢、鉬、銅、鋁、釩、鈦產(chǎn)業(yè)鏈頭部上市公司。黃金價(jià)格中期仍有上行動(dòng)能。
近期，在國(guó)內(nèi)外各方面因素影響下，A股呈顯著回調(diào)情形，對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)一定影響。從價(jià)值投資視角看，基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)上市公司股價(jià)短期寬幅回調(diào)，在其產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力未發(fā)生弱化的情況下，潛在投資回報(bào)率在邊際走高，特別是對(duì)具備常態(tài)化現(xiàn)金分紅屬性的績(jī)優(yōu)頭部上市公司，恰是中期布局的時(shí)間窗口。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，疫情突變反復(fù)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策變化，技術(shù)路線變化，產(chǎn)品供需發(fā)生較大變化。
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