>> 銀河證券-致歐科技(301376)利潤實現(xiàn)高增，品類、渠道多元化拓展-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收26.44億元，同比下降5.87%；歸母凈利潤1.86億元，同比增長68.44%；基本每股收益0.51元/股。其中，公司第二季度單季實現(xiàn)營收13.76億元，同比下降0.38%；歸母凈利潤0.99億元，同比增長67.2%。
海運費下降&人民幣匯率貶值，毛利率實現(xiàn)明顯提升。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為36.39%，同比提升4.9 pct。其中，23Q2單季毛利率為36.02%，同比提升4.42 pct，環(huán)比下降0.76 pct。公司毛利率明顯提升，主要是因為：1）報告期內(nèi)海運費占主營業(yè)務收入比例同比下降7.31 pct；2）人民幣貶值。
費用率略有提升，凈利率大幅增長。費用率方面，2023年上半年，公司期間費用率為26.45%，同比提升0.45 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為22.85% / 4.01% / 1.27% / -1.68%，分別同比+0.99 pct / +1.04 pct / +0.63 pct / -2.21 pct。凈利率方面，報告期內(nèi)，公司凈利率為7.03%，同比提升3.1 pct；23Q2單季凈利率為7.16%，同比提升2.89 pct，環(huán)比提升0.26 pct。
業(yè)務營收短暫下滑，家居、寵物系列實現(xiàn)擴張。公司主動淘汰部分低效益SKU，且報告期內(nèi)新品上市較少。同時，部分供應商受限于產(chǎn)能因素，導致二季度部分產(chǎn)品斷貨。報告期內(nèi)，公司家具/家居/庭院/寵物系列產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收11.34 / 9.37 / 3.22 / 2.08億元，分別同比變動-15.14% / +4.47% / -11.37% / +21.82%。其中，家居系列產(chǎn)品伴隨歐美經(jīng)濟二季度轉暖而實現(xiàn)快速修復，寵物系列產(chǎn)品于北美及歐洲市場開拓順利。
亞馬遜平臺銷售為主，持續(xù)推進渠道多元化發(fā)展。公司持續(xù)推進渠道拓展，減少對單一渠道依賴，線上入駐SHEIN美國站，積極開展相關業(yè)務，并新設立墨西哥子公司入駐南美最大電商平臺MercadoLibre（美客多）；線下積極在北美與Target、HobbyLobby等KA接洽。B2C方面，亞馬遜/獨立站/其他分別實現(xiàn)營收17.79/ 0.58 / 2.99億元，同比分別下降4.01% / 8.71% / 7.77%。B2B方面，線上B2B/線下B2B分別實現(xiàn)營收2.86 / 1.82億元，同比分別變動-22.42% / +9.51%。
投資建議：公司為家居跨境電商龍頭，具備優(yōu)異的供應鏈實力，對標宜家持續(xù)擴充產(chǎn)品矩陣，穩(wěn)步推進渠道布局，未來成長性突出，預計公司2023 / 24 / 25年能夠實現(xiàn)基本每股收益0.96 / 1.24 /1.5元/股，對應PE為27X / 21X / 17X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預期的風險；市場競爭加劇的風險。
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