>> 國海證券-恒生電子(600570)2023半年報點評：經(jīng)營質(zhì)量明顯提升，“信創(chuàng)+AI”業(yè)務(wù)加速推進(jìn)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
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事件:
8月25日，公司發(fā)布2023年半年報：
1）2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.27億元，同比+18.49%；歸母凈利潤4.46億元，同比扭虧；扣非后歸母凈利潤2.65億元，同比+142.55%。
2）2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.97億元，同比+20.17%；歸母凈利潤2.24億元，同比扭虧；扣非后歸母凈利潤1.90億元，同比+102.63%。
公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，控制成本費用，提升銷售回款水平，收入增速高于成本增速，銷售回款增速高于收入增速。
投資要點:
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，核心產(chǎn)品進(jìn)展順利
2023H1，財富科技服務(wù)/資管科技服務(wù)/運營與機(jī)構(gòu)科技服務(wù)/風(fēng)險與平臺科技服務(wù)/數(shù)據(jù)服務(wù)/創(chuàng)新業(yè)務(wù)/企金、保險核心和金融基礎(chǔ)設(shè)施科技服務(wù)營收分別為6.61/6.61/5.33/2.18/1.73/2.44/2.47億元，同比分別增長11.10%/7.60%/27.48%/28.07%/27.80%/22.49%/53.22%。具體而言：（1）財富科技服務(wù)：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線保持平穩(wěn)，增長主要來自財富管理產(chǎn)品線。UF3.0賬戶系統(tǒng)、資產(chǎn)核算系統(tǒng)、場外交易訂單系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)預(yù)約開戶系統(tǒng)分別在多家券商及期貨公司落地。
?。?）資管科技服務(wù)：增速放緩主要系項目竣工進(jìn)度放緩，新產(chǎn)品還處于推廣期。投資交易系統(tǒng)045、AST極速交易新簽多家客戶。投資管理系統(tǒng)FusionChina落地1家券商資管，在1家頭部理財子公司實施共創(chuàng)。
（3）運營與機(jī)構(gòu)科技服務(wù)：登記過戶系統(tǒng)TA6.0、估值6.0產(chǎn)品、新一代互聯(lián)網(wǎng)TA、PB2.0、LDP極速交易、收益互換、極速行情等均有多家新簽客戶。
技術(shù)與數(shù)智領(lǐng)先，信創(chuàng)和大模型業(yè)務(wù)迅速推進(jìn)
公司著力提升Light技術(shù)平臺能力，建立行業(yè)領(lǐng)先的低延遲交易、流程處理、業(yè)務(wù)低碼、數(shù)據(jù)智能、交易數(shù)據(jù)庫等平臺化產(chǎn)品，推進(jìn)支持全產(chǎn)品信創(chuàng)、云原生架構(gòu)、大模型賦能。
?。?）信創(chuàng)：恒生自主研發(fā)了金融數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和新一代信創(chuàng)基礎(chǔ)設(shè)施LIGHT技術(shù)平臺。截至2023年6月，公司33個主產(chǎn)品信創(chuàng)術(shù)項目竣工覆蓋率達(dá)到29%，信創(chuàng)合同覆蓋率提升到58%。2023H1公司通過了數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)化認(rèn)證工作，信創(chuàng)生態(tài)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。
（2）金融大模型：6月29日，公司發(fā)布3款大模型產(chǎn)品——數(shù)智化投研warrenQ、金融智能助手光子、金融大模型LightGPT。其中，LightGPT使用了超4000億tokens的金融領(lǐng)域數(shù)據(jù)進(jìn)行強(qiáng)化訓(xùn)練，支持超過80+金融專屬任務(wù)指令微調(diào)。未來將與公司智能投顧、投資投研一體化等產(chǎn)品結(jié)合，拓展AI在金融領(lǐng)域的使用場景、提升產(chǎn)品競爭力和和付費意愿。
新增員工持股和股權(quán)激勵，彰顯管理層信心
8月25日，公司發(fā)布《 2023年股票期權(quán)激勵計劃（草案）》和《2023年員工持股計劃（草案）》。其中，激勵計劃擬授予期權(quán)數(shù)量1,539萬份，約占股本總額的0.81%，行權(quán)價格39.44元/股，較最新收盤價（8月25日）溢價15.46%，彰顯了管理層對公司發(fā)展前景的信心。員工持股計劃認(rèn)購股份數(shù)不超過132萬股，占公司總股本的0.0695%。同時，公司制定業(yè)績考核目標(biāo)：
公司層面業(yè)績考核：以上一年凈利潤為基準(zhǔn)，2023~2025年凈利潤同步增長率不低于10%，則可分別解鎖本次員工持股計劃所獲標(biāo)的股票的40%、30%、30%。
個人層面業(yè)績考核：根據(jù)公司績效考核相關(guān)制度對個人進(jìn)行績效考核，確定持有人最終解鎖的標(biāo)的股票權(quán)益數(shù)量。
盈利預(yù)測和投資評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的金融IT服務(wù)商，2023H1主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，全產(chǎn)品信創(chuàng)和大模型賦能持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品競爭力和和付費意愿持續(xù)提升。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為18.37/22.00/26.56億元，EPS分別為0.97/1.16/1.40元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為35.33/29.50/24.43X，首次覆蓋公司，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求、AI技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、產(chǎn)品迭代不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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