>> 國泰君安-致歐科技(301376)2023年半年報點(diǎn)評：Q2扣非凈利翻倍增長，盈利能力顯著提升-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男，陳笑 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q2扣非凈利翻倍增長，毛/凈利率均顯著回升，多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)亮眼，繼續(xù)看好下半年經(jīng)營表現(xiàn)。
投資要點(diǎn)：
維持增持。H1營收26.44億元/-5.87%，歸母凈利1.86億元/+68.4%，扣非2.13億元/+101%符合預(yù)期。維持預(yù)測公司2023-25年EPS為0.96/1.21/1.50元，增速54/26/24%，維持目標(biāo)價29.76元，維持增持。
Q2扣非增速提速，盈利能力顯著回升。1)H1營收下降因①淘汰部分低效益貢獻(xiàn)的SKU、規(guī)劃新品上市較少，在售SKU減少；②部分供應(yīng)商受限產(chǎn)能因素，部分產(chǎn)品存在斷貨影響；凈利高增因海運(yùn)費(fèi)下降、存貨周轉(zhuǎn)提升及匯率因素；2)分季度：Q1/2營收增速分別-11.2/-0.4%，歸母增速分別69.8/67.2%，扣非增速分別82.3/116.5%；3)H1毛利率36.4%/+4.9pct，凈利率7.03%/+3.1pct；4)期間費(fèi)用率26.45%/+0.45pct，其中銷售費(fèi)用率22.85%/+0.99pct，管理費(fèi)用率4.01%/+1.04pct，研發(fā)費(fèi)用率1.27%/+0.63pct，財務(wù)費(fèi)用率-1.68%/-2.21pct；5)H1經(jīng)營凈現(xiàn)金流7.16億元/+354%。
歐洲市場占比提升，積極推進(jìn)線下渠道及美客多、SHEIN等布局。1)分板塊：H1家具營收11.34億元/-15.14%，家居9.37億元/+4.47%，庭院3.21億元/-11.37%，寵物2.08億元/+21.82%；2)分地區(qū)：H1歐洲市場營收占比62%/+4.63pct，美國市場占比36.52%/-4.94pct；3)分渠道：①亞馬遜占比68.32%/+1.56pct仍為核心渠道；②持續(xù)拓展線上渠道，入駐SHEIN美國站及南美最大電商平臺美客多；③積極在北美與Target、Hobby Lobby等KA接洽，向線下商超渠道進(jìn)軍，增加品牌曝光及消費(fèi)者認(rèn)知度。
持續(xù)優(yōu)化海外倉儲布局，強(qiáng)化創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力。1)對美國及歐洲的倉儲布局進(jìn)行優(yōu)化，于法/西等國家地區(qū)新設(shè)前置倉，歐洲自發(fā)配送時效大部分實(shí)現(xiàn)3-4日送達(dá)；2)H1斬獲多項(xiàng)國際權(quán)威設(shè)計(jì)大獎，以產(chǎn)品差異化帶動核心競爭力持續(xù)提高；3)持續(xù)強(qiáng)化多渠道本土化營銷及供應(yīng)鏈管理。
風(fēng)險提示：單一平臺集中風(fēng)險、國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等
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