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動力煤方面，本周坑口發(fā)運到港口繼續(xù)倒掛，港口調入量持續(xù)低位運行，港口庫存持續(xù)回落，截至8月25日，環(huán)渤海九港庫存為2300.7萬噸，周環(huán)比下降79.0萬噸；產地庫存也在持續(xù)下降，截至8月21日，動力煤生產企業(yè)庫存量為1400.4萬噸，周環(huán)比下降1.9萬噸，較近期庫存高位6月中旬的近1430萬噸有一定程度下滑。整體上看，夏季過程中港口及產地庫存去化都較為順利。供給端來看，受陜西礦難影響疊加月底生產任務完成，坑口煤礦停產檢修較多，產地煤炭供應繼續(xù)收緊；此外，據(jù)標普全球（S&PGlobal）7月31日資訊，印尼煤炭礦商面對過低的價格和不太友好的政策，疊加過高的特許權使用費也削弱了礦商的利潤，導致運營成本居高不下，迫使多家煤炭礦商減產，產量供應縮緊。動力煤逐步進入需求淡季，但國內生產及海外進口也有收緊，港口庫存持續(xù)回落，我們預計短期煤價窄幅波動為主，煤價不宜悲觀。煉焦煤方面，近日產地煤礦事故頻發(fā)，山西地區(qū)供應量明顯下降。需求方面，焦炭降價落地，焦企盈利有所回調，下游焦企減緩采購，但鋼廠及焦化廠開工率仍處于高位，疊加競爭品動力煤價格表現(xiàn)平穩(wěn)，我們預計近期國內焦煤價格短期內回調有限。
　　在能源轉型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運行進行保駕護航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化，“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，火電生產仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，對煤炭需求拉動具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復雜、建設和生產周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產產能基本達到高負荷狀態(tài)，經歷過去兩年產能核增后，核增空間已經大幅減少，疊加東部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。當前市場煤價已回落至較為安全的區(qū)間，長協(xié)煤價波動小，建議低位布局煤炭板塊，尤其資產負債表質量高、股息高的優(yōu)質個股，維持行業(yè)“推薦”評級。動力煤股建議關注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產規(guī)模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（長協(xié)比例高，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）；新集能源（煤電一體化程度持續(xù)深化，盈利穩(wěn)定投資價值高）。冶金煤建議關注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）。煤炭+電解鋁建議關注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，優(yōu)質無煙煤標的）。
　　動力煤方面：產地方面，受陜西礦難影響疊加月底生產任務完成，坑口煤礦停產檢修較多，產地煤炭供應偏緊，且受港口漲價及化工、焦化開工較好拉動補庫需求影響，產地價格上漲。進口方面，本周澳洲5500大卡FOB報價約在85美元/噸，折合到岸完稅價約在810元/噸左右，若考慮北港動力煤運往南方電廠的海運費后，進口煤價格仍具備一定優(yōu)勢。據(jù)標普全球（S&PGlobal）7月31日資訊，印尼煤炭礦商面對過低的價格和不太友好的政策，此外過高的特許權使用費也削弱了礦商的利潤，導致運營成本居高不下，迫使多家煤炭礦商減產，產量供應縮緊。需求方面：日耗高位略有回落，本周非電開工率有所提升，截至8月24日，全國甲醇開工率為74.6%，周環(huán)比上升0.6pct，補庫需求釋放。庫存方面，本周坑口發(fā)運到港口繼續(xù)倒掛，港口調入量持續(xù)低位運行，港口庫存持續(xù)回落，截至8月25日，環(huán)渤海九港庫存為2300.7萬噸，周環(huán)比下降79.0萬噸；產地庫存也在持續(xù)下降，截至8月21日，動力煤生產企業(yè)庫存量為1400.4萬噸，周環(huán)比下降1.9萬噸，較近期庫存高位6月中旬的近1430萬噸有一定程度下滑。整體上看，夏季過程中港口及產地庫存去化都較為順利。動力煤逐步進入需求淡季，但國內生產及海外進口也有收緊，港口庫存持續(xù)回落，我們預計短期煤價窄幅波動為主，煤價不宜悲觀。
　　煉焦煤方面：產地方面，近日產地煤礦事故頻發(fā)，山西太原古交地區(qū)多數(shù)煤礦停產，晉中靈石地區(qū)有部分煤礦停產，其余礦點停止掘進，產地供應量明顯下降。進口方面，本周蒙煤進口量高位震蕩，本周（8月21日-8月24日）日均通關1234車，較上周增加211車；澳洲焦煤方面，截至8月24日，峰景礦硬焦煤價格為271.6美元/噸，周環(huán)比下降0.2美元/噸，折合國內到岸價約2340元/噸左右，高于國內港口焦煤價格，截至8月25日，京唐港山西產主焦煤庫提價（含稅）為2100元/噸。需求方面，焦炭降價逐步落地，行業(yè)盈利有所回調，下游焦企減緩采購，但本周開工率仍環(huán)比攀升?？紤]到競爭品動力煤價格表現(xiàn)平穩(wěn)，且下游鋼廠、焦企生產開工率持續(xù)處于高位，我們預計近期國內焦煤價格短期內回調有限。