>> 中信證券-精達(dá)股份(600577)2023年中報點評：盈利持續(xù)增長，龍頭地位穩(wěn)固-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
大?。?/td>
| 1899KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁健聰，尹欣馳，李景濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司2023H1歸母凈利潤2.08億元（同比+14.48%），扣非歸母凈利潤1.98億元（同比+25.01%），其中Q2歸母凈利潤1.07億元（同比+34.43%，環(huán)比+6.30%），扣非歸母凈利潤1.01億元（同比+47.26%，環(huán)比+4.89%）。公司電磁線龍頭地位穩(wěn)固，利潤逆勢增長；公司扁線領(lǐng)域持續(xù)突破，重點聚焦新能源領(lǐng)域，持續(xù)加大新能源車市場布局。我們看好公司的長期競爭力，維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。
▍事項：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)收入86.53億元，同比-6.43%，歸母凈利潤2.08億元，同比+14.48%，對此我們點評如下：
▍2023H1歸母凈利潤2.08億元，同比+14.48%，符合預(yù)期。2023H1公司實現(xiàn)收入86.53億元（同比-6.43%），歸母凈利潤2.08億元（同比+14.48%），扣非歸母凈利潤1.98億元（同比+25.01%），符合市場預(yù)期，由于上游原材料降價，公司營收有所下降，但凈利潤實現(xiàn)逆勢增長；分季度看，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入46.68億元（同比-0.09%，環(huán)比+17.13%），歸母凈利潤1.07億元（同比+34.43%，環(huán)比+6.30%），扣非歸母凈利潤1.01億元（同比+47.26%，環(huán)比+4.89%）。
▍費用率控制得當(dāng)，原材料價格下降。2023H1公司綜合毛利率6.55%（同比+0.54pct），凈利率2.48%（同比+0.35pct）；分季度看，公司2023Q2毛利率為6.37%（同比+0.73pct，環(huán)比-0.37pct），凈利率2.37%（同比+0.51pct，環(huán)比+0.24pct）。2023H1公司期間費用率為2.23%，同比-0.03pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為0.43%/1.04%/0.92%/0.75%，同比+0.02/+0.13/-0.19/-0.13pct。分季度看，2023Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為0.41%/0.92%/1.16%/0.75%，同比-0.02/+0.29/-0.20/-0.03pct，環(huán)比-0.06/-0.27/+0.53/+0.02pct。管理費用變動主要是差旅費增加所致；研發(fā)費用變動主要是研發(fā)投入減少所致，整體來看，費用控制得當(dāng)。
▍扁線產(chǎn)銷量保持快速增長，加大新能源汽車市場布局。2023H1全公司產(chǎn)品生產(chǎn)/銷售總量為150,056噸/150,351噸，同比+4.22%/+1.78%，我們判斷下游工業(yè)、家電、汽車各占約30%。報告期內(nèi)，公司扁線產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)快速增長，銷量突破了12,000噸，其中新能源汽車用扁線超過8,000噸，同比增長超67%。另外，公司特種電磁線產(chǎn)品產(chǎn)量/銷量117,031噸/116,881噸，同比+7.74%/+4.64%，預(yù)計隨著扁線電機滲透率不斷升高，新能源汽車快充技術(shù)要求更高電池電壓，對線材耐高壓性能要求提高，公司加工技術(shù)也需達(dá)到相應(yīng)水平，加工費將有所增長。
▍高壓絕緣材料技術(shù)領(lǐng)先，上海超導(dǎo)進展順利。2023H1公司高分子實驗室完成高壓絕緣材料的開發(fā)工作；漆包扁線專用銅桿自制替代工作，已實現(xiàn)擠壓工藝生產(chǎn)和應(yīng)用，相應(yīng)產(chǎn)品已投入生產(chǎn)；公司同時推進“新型絕緣材料聯(lián)合開發(fā)”、“定制化鍍銀扁線吹干裝置”等產(chǎn)學(xué)研發(fā)項目。此外，公司投資的上海超導(dǎo)主營高溫超導(dǎo)帶材，產(chǎn)品主要應(yīng)用于超導(dǎo)電力傳輸、磁控直拉晶硅生長爐、超導(dǎo)磁懸浮、可控核聚變等領(lǐng)域。我們預(yù)計公司特種導(dǎo)體線業(yè)務(wù)有望與上海超導(dǎo)形成協(xié)同關(guān)系。
▍風(fēng)險因素：1）下游客戶銷量不及預(yù)期；2）扁線電機滲透率不及預(yù)期；3）公司航天、軍工訂單不及預(yù)期；4）行業(yè)競爭日益加劇。
▍投資建議：短期看，公司持續(xù)受益汽車、家電等行業(yè)復(fù)蘇，中長期看公司特種導(dǎo)體等新業(yè)務(wù)將提升公司競爭力。我們維持預(yù)測2023~2025年凈利潤預(yù)測為4.52/5.37/6.98億元?？紤]公司業(yè)務(wù)多樣性以及新能源車扁線、特種導(dǎo)線業(yè)務(wù)雙
|
|
