>> 中信建投-政策周報(bào)：房地產(chǎn)及資本市場(chǎng)利好，美聯(lián)儲(chǔ)或進(jìn)一步加息-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡玉瑋 |
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核心觀點(diǎn)
本周重點(diǎn)關(guān)注三方面政策：（1）首套房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”、居民換購(gòu)住房延續(xù)退稅優(yōu)惠、公共租賃住房稅收優(yōu)惠推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖。（2）證監(jiān)會(huì)等部門(mén)發(fā)布活躍資本市場(chǎng)“四連招”政策，本次政策組合拳力度較大，推動(dòng)資本市場(chǎng)回暖。（3）美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示如果情況合適，準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率，9月議息會(huì)議大概率維持當(dāng)前利率。
摘要
1、首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”、居民換購(gòu)住房延續(xù)退稅優(yōu)惠、繼續(xù)實(shí)施公共租賃住房稅收優(yōu)惠
簡(jiǎn)評(píng)：本周多部門(mén)聯(lián)合發(fā)布推動(dòng)首套房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”，延續(xù)換購(gòu)住房退稅政策和公租房稅收等優(yōu)惠政策。此前“認(rèn)房又認(rèn)貸”政策是限制房?jī)r(jià)過(guò)熱的舉措，在調(diào)控房地產(chǎn)交易的同時(shí)也“誤傷”置換購(gòu)房和外地有貸本地?zé)o房等購(gòu)房剛需群體，提高首付比例和貸款利率，限制購(gòu)房需求?！罢J(rèn)房不認(rèn)貸”政策疊加換購(gòu)住房退稅政策，有利于恢復(fù)剛性購(gòu)房需求，活躍房地產(chǎn)市場(chǎng)。展望后市，預(yù)計(jì)二三線城市跟進(jìn)速度較快，一線城市房屋總價(jià)較高，首付比例差距較大，跟進(jìn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”影響較大，預(yù)計(jì)落地速度稍慢。
2、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)發(fā)布活躍資本市場(chǎng)“四連招”政策
簡(jiǎn)評(píng)：從歷次印花稅下調(diào)后的市場(chǎng)表現(xiàn)看，短期內(nèi)具有提振信心的刺激效應(yīng)，但中長(zhǎng)期而言有效性并不顯著。印花稅減半彰顯了政府以“真金白銀”方式支持活躍資本市場(chǎng)的決心，信號(hào)作用更為顯著。優(yōu)化IPO、再融資安排，資本市場(chǎng)將更加重視融資與投資的平衡，并進(jìn)一步向投資傾斜，相對(duì)應(yīng)的券商投行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也會(huì)相應(yīng)呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。“房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制”充分顯示對(duì)房地產(chǎn)針對(duì)性監(jiān)管取向。將減持行為與分紅安排掛鉤，較大程度提高減持門(mén)檻，防止市場(chǎng)“抽血”。調(diào)降融資保證金比例，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好及杠桿水平，直接、顯著提升市場(chǎng)存量資金利用效率?？偟膩?lái)說(shuō)，“四連招”政策涵蓋短期信號(hào)刺激和長(zhǎng)期制度優(yōu)化，方向明確，態(tài)度堅(jiān)決，資本市場(chǎng)作為發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)、提振信心、擴(kuò)大內(nèi)需這一最靈活傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵一環(huán)，有望迎來(lái)一輪“政策?！薄?br> 3、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：如果情況合適，我們準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率
簡(jiǎn)評(píng)：整體來(lái)看，鮑威爾表態(tài)偏鷹，展現(xiàn)硬姿態(tài)是不宜過(guò)早放松市場(chǎng)預(yù)期，否則將對(duì)下半年通脹走勢(shì)造成不利影響。鮑威爾明確將重點(diǎn)關(guān)注核心PCE指數(shù)的商品通脹、住房服務(wù)通脹和所有其他服務(wù)通脹，并對(duì)于這三項(xiàng)物價(jià)走勢(shì)呈樂(lè)觀態(tài)度。本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和維持勞動(dòng)力市場(chǎng)平衡的重要性，政策導(dǎo)向由單邊轉(zhuǎn)向雙邊。因此，9月議息會(huì)議大概率不加息，11月議息會(huì)議仍具有較大不確定性，取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
?。?）既有政策落地效果及后續(xù)增量政策出臺(tái)進(jìn)展不及預(yù)期，地方政府對(duì)于中央政策的理解不透徹、落實(shí)不到位。（2）經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下行，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性加劇。（3）近期房地產(chǎn)市場(chǎng)較為波動(dòng)，市場(chǎng)情緒存在進(jìn)一步轉(zhuǎn)劣可能，國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染也有可能誘發(fā)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。（4）土地出讓收入大幅下降導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)大，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。（5）地緣政治對(duì)抗升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，俄烏沖突不斷，國(guó)際局勢(shì)仍處于緊張狀態(tài)。
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