>> 東證期貨-金融工程：變種雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品對股指期貨基差的影響-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
常海晴 |
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早利、降敲等變種結(jié)構(gòu)取代經(jīng)典結(jié)構(gòu)成為主流
受股指期貨貼水收斂、市場波動率下降的影響，雪球產(chǎn)品的票息不斷下滑，經(jīng)典雪球產(chǎn)品的投資性價比有所下降。變種結(jié)構(gòu)的雪球產(chǎn)品應(yīng)運而生，一方面，其更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)模糊了投資者對產(chǎn)品真實票息的認(rèn)知；另一方面，早利、降敲等衍生結(jié)構(gòu)也分別滿足了對市場具有不同研判的投資者的交易需求。因此，早利、降敲等變種雪球產(chǎn)品取代經(jīng)典雪球產(chǎn)品成為市場主流。
★變種雪球結(jié)構(gòu)對股指期貨基差影響趨弱
總體而言，變種雪球結(jié)構(gòu)一定程度上減小了動態(tài)delta對沖對股指期貨基差的沖擊，尤其在指數(shù)點位接近敲入線時。在敲入敲出線之間，早利和降敲結(jié)構(gòu)的delta曲線比經(jīng)典雪球更為平緩，因此動態(tài)調(diào)整delta的幅度小于經(jīng)典雪球；臨近敲入線時，降敲雪球的delta曲線平滑程度顯著高于其余結(jié)構(gòu)，早利雪球?qū)_所需頭寸亦小于經(jīng)典雪球，因此變種雪球?qū)p小雪球敲入事件對股指期貨基差的沖擊；臨近敲出線時，由于早利雪球前期敲出票息較高，因此早利雪球?qū)_所需多頭持倉高于經(jīng)典雪球，降敲雪球所需多頭持倉則小于經(jīng)典雪球。
★風(fēng)險提示
蒙特卡洛模擬估算存在誤差；市場超預(yù)期變化；監(jiān)管政策超預(yù)期變化。
★致謝
感謝實習(xí)生張俊松同學(xué)對本篇報告做出的重大貢獻(xiàn)
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