>> 國元證券-貴州百靈(002424)2023年半年報點評：半年度業(yè)績快速成長，營銷改革成果逐顯-230828
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 1211KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬云濤 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年報，營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為18.90億元/1.20億元/1.17億元，較上年同期增長48.07%/44.23%/49.71%，EPS為0.09元/股。
營銷改革效果逐顯，半年度業(yè)務(wù)快速成長
公司上半年業(yè)務(wù)成長快速，按季度來看，公司23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為8.08/0.28億元，同比實現(xiàn)增長48.48%/52.82%。分行業(yè)看，23H1工業(yè)/商業(yè)/醫(yī)療機構(gòu)/其他營業(yè)收入分別為15.17/3.31/0.28/0.24億元，同比增長42.25%/86.67%/14.18%/61.85%，占營收比重分別為79.87%/17.42%/1.47%/1.24%，較上年同期占比分別-3.27/+3.61/-0.44/+0.11pct。公司商業(yè)板塊增長迅速，源于公司持續(xù)強化營銷管理工作，將營銷部改為營銷中心，將云南、四川、貴州等九個省區(qū)銷售模式改為直營制，升級營銷團隊工作要求。渠道上深化與全國重點客戶NKA、區(qū)域大型連鎖LKA的合作，推進大品種培育工作。費用端，上半年公司銷售費用/管理費用/財務(wù)費用/研發(fā)投入分別為6.85/1.15/0.44/0.49億元，同比46.93%/20.71%/-4.66%/289.56%，銷售費用增長較多系公司銷售活動增加致使費用支出增加，研發(fā)投入增加系研發(fā)項目投入增加所致。
研發(fā)項目有序推進，擴能技改釋放產(chǎn)能
公司重視產(chǎn)品研發(fā)工作，上半年公司黃連解毒丸、益腎化濁顆粒、糖寧通絡(luò)等項目有序推進，如糖寧通絡(luò)目前已在貴州省、湖南省、云南省、內(nèi)蒙古自治區(qū)和廣西壯族自治區(qū)獲得《醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批件》，正在推進解放軍總醫(yī)院等國內(nèi)知名醫(yī)院的制劑申報工作，布局覆蓋全國18個省區(qū)市。
公司2020年開始建設(shè)的擴能技改項目已在2021年底釋放部分產(chǎn)能，截至今年8月，擴能技改項目中藥材醇提九條生產(chǎn)線完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，公司前提取產(chǎn)能將從現(xiàn)在的2.5萬噸/年提升至6萬噸/年。
投資建議與盈利預(yù)測
公司營銷改革效果逐步顯現(xiàn)，業(yè)務(wù)增長快速，擴能技改項目投產(chǎn)后有望進一步釋放產(chǎn)能，我們預(yù)計2023-2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為41.29、49.13和57.47億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.96、4.23和6.16億元，對應(yīng)EPS分別為0.21、0.30和0.44元/股，對應(yīng)PE分別為37、26和18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，研發(fā)不達預(yù)期風(fēng)險，原材料供應(yīng)風(fēng)險。
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