【策略】外資繼續(xù)流出，速度邊際放緩——外資周報第171期-20230829
張峻曉分析師S0680518110001
[email protected] 王程錦分析師S0680522070004
[email protected] 1、總體配置：外資延續(xù)流出，但節(jié)奏有所放緩
2、傳媒獲增配居前，食品飲料遭減持較多
3、個股配置：藥明康德增持居前，貴州茅臺減持較多
風險提示：1、海外市場波動加劇；2、匯率貶值風險
【電新】多晶硅料-硅料行業(yè)迎來品質(zhì)競爭時代，高品質(zhì)硅料存在結(jié)構(gòu)性短缺-20230829
楊潤思分析師S0680520030005
[email protected] 多晶硅是光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游環(huán)節(jié)，壁壘高+資金密集，周期性強。
供需判斷一：硅料產(chǎn)能總體過剩情緒濃厚，但實際產(chǎn)出量可能低于預期。
供需判斷二：行業(yè)進入品質(zhì)競爭時代，N型硅料售價優(yōu)勢顯著。
供需判斷三：N型硅料生產(chǎn)壁壘高，需重點追蹤致密率和金屬雜質(zhì)參數(shù)。
投資建議：綜合目前硅料品質(zhì)、成本表現(xiàn)看，我們認為硅料頭部企業(yè)在2024年硅料統(tǒng)計端產(chǎn)能大幅過剩的情況下，具備保障自身產(chǎn)能先進性和盈利性的能力。因此，我們重點推薦有望穿越此輪硅料周期的硅料行業(yè)龍頭企業(yè)：通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源、新特能源。
風險提示：光伏新增裝機需求不及預期的風險，硅料價格下跌速度超預期的風險，硅料快速擴產(chǎn)下公司產(chǎn)銷率不及預期的風險，供需測算假設(shè)失真風險。
【通信】中貝通信（603220.SH）-AI算力租賃新秀，智算加新能源并駕齊驅(qū)-20230829
宋嘉吉分析師S0680519010002
[email protected] 黃瀚分析師S0680519050002
[email protected] 石瑜捷分析師S0680523070001
[email protected] 新基建領(lǐng)域頭部企業(yè)，首次覆蓋，給予“增持”評級。智算+新能源“雙輪驅(qū)動”，公司業(yè)務(wù)體系迎邊際變化，第二第三成長曲線有望帶來更多營收及估值空間：積極布局智算業(yè)務(wù)，發(fā)展空間進一步擴大；新能源業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，光伏/儲能等打造營收第二主力。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)份額提升，運營商業(yè)務(wù)與海外業(yè)務(wù)齊發(fā)力。投資建議：我們預計公司2023-2025年收入為35.15/43.56/53.40億元，歸母凈利潤為2.22/2.77/3.44億元，對應(yīng)PE分別為32/25/20倍。公司是國內(nèi)新基建領(lǐng)域頭部企業(yè)，主業(yè)提供新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施提供網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)，同時布局新能源與智算賽道，未來伴隨AI算力需求重要性不斷提升，公司有望實現(xiàn)高速增長，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：客戶相對集中的風險，競爭加劇的風險，海外業(yè)務(wù)風險，收入及盈利假設(shè)不及預期的風險。
