>> 華鑫證券-愛普股份(603020)公司事件點評報告：業(yè)績符合預期，主業(yè)穩(wěn)增長-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年8月29日，愛普股份發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績符合預期，成本波動致利潤短期承壓
2023H1營收14.65億元（同減8%），歸母凈利潤0.7億元（同減23%）。上半年毛利率15.72%（同減0.3pct）；凈利率6.1%（同減1pct）；銷售費用率3.42%（同增1pct）；管理費用率4.29%（同增0.4pct）；營業(yè)稅金及附加占比0.47%（同增0.2pct）；經營活動現(xiàn)金流凈額1.11億元（同增50%）。其中2023Q2營收7.39億元（同減8%），歸母凈利潤0.31億元（同減30% ）。毛利率15.04% （同減0.1pct），凈利率5.20%（同減2pct），銷售費用率3.6%（同增1pct），管理費用率4.28%（同增0.3pct），營業(yè)稅金及附加占比0.49%（同增0.3pct）。
▌核心主業(yè)穩(wěn)健增長，產品結構持續(xù)優(yōu)化
分產品看，2023H1香精/香料/食品配料營收為2.66/0.98/10.88億元，同比+5%/-7%/-11%。公司及時調整香精產品結構，加大客戶服務支持力度，香精業(yè)務穩(wěn)健增長。分渠道看，2023H1經銷/直銷營收為3.12/11.4億元，同減1%/10%。分區(qū)域看，中國大陸/其他國家或者地區(qū)營收為13.36/1.17億元，同比-9%/+0.4%。截至2023H1末，經銷商共計1139家，凈增加2家。公司堅持“香精香料為引領，食品配料融合發(fā)展”的理念，同時持續(xù)關注乳品、飲料等傳統(tǒng)領域及其他新興業(yè)態(tài)的發(fā)展方向。此外，公司回購股份用于股權激勵/員工持股計劃，截止5月底已回購760萬股，占總股本1.98%，利于調動員工積極性，增加投資者對公司未來信心。
▌盈利預測
我們看好公司工業(yè)巧克力擴產，打造第二增長曲線。根據(jù)中報，我們略調整2023-2025年EPS為0.35/0.46/0.58元（前值分別為0.40/0.54/0.70元），當前股價對應PE分別為26/20/16倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、政策變動風險、原材料上漲風險、工業(yè)巧克力增長不及預期等。
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