>> 華金證券-航天環(huán)宇(688523)營收利潤雙高增，低軌衛(wèi)星彈性可期-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 276KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2023年8月24日，航天環(huán)宇發(fā)布2023上半年報(bào)告，2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元，較上年同期增長42.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，同比增長43.5%，扣非歸母凈利潤為0.11億元，同比增長41.5%。
深耕航空航天領(lǐng)域，業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期。公司專注于宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品、衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備等的研發(fā)制造。經(jīng)過近二十年的發(fā)展，已經(jīng)具備了涵蓋從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、仿真分析、工藝設(shè)計(jì)、精密制造、裝配集成到調(diào)試測(cè)試全過程的研制生產(chǎn)能力，是航天科技、中航工業(yè)、中國航發(fā)、中國電科、中國飛等大型央企下屬科研院所和總體單位的主要供應(yīng)商之一，獲得國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)認(rèn)證。2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元，較上年同期增長42.8%，主要系宇航產(chǎn)品、航空工藝裝備及地面通信及測(cè)控測(cè)量裝備收入增長，符合公司招股書業(yè)績預(yù)計(jì)情況。
四大板塊技術(shù)領(lǐng)跑，創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)前列。宇航產(chǎn)品板塊主要承擔(dān)星載微波天線、微波器件、機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、熱控等核心零部件的工藝技術(shù)研究制造、裝配測(cè)試等任務(wù)，實(shí)現(xiàn)了該細(xì)分領(lǐng)域的自主可控，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。航空航天工藝裝備板塊完成了ARJ21、C919、CR929等商用飛機(jī)以及無人機(jī)、靶機(jī)和衛(wèi)星、火箭航天器工藝裝備的研制交付，設(shè)計(jì)及工藝制造能力處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。航空產(chǎn)品板塊承擔(dān)復(fù)合材料結(jié)構(gòu)件、復(fù)合材料功能件、金屬零部件的研制任務(wù)，完成了多種型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)短艙零部件、發(fā)動(dòng)機(jī)葉片、無人機(jī)機(jī)身的交付。衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備板塊包括衛(wèi)星通信天線、地面測(cè)控天線和特種測(cè)試設(shè)備三個(gè)類別，走在行業(yè)前列，市場(chǎng)影響力逐步顯現(xiàn)。
資質(zhì)認(rèn)證優(yōu)勢(shì)明顯，研發(fā)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)步擴(kuò)張。民用航天和軍用航天領(lǐng)域具有較高的資質(zhì)和認(rèn)證要求，需要企業(yè)具備較強(qiáng)的研發(fā)、技術(shù)、生產(chǎn)實(shí)力，且考察周期較長，成為進(jìn)入航空航天行業(yè)的條件之一。目前，公司已取得相關(guān)資質(zhì)，并多次獲得客戶授予的“優(yōu)秀供方”等榮譽(yù)稱號(hào)，積累了豐富的客戶資源。2023上半年，公司研發(fā)投入為0.24億元，同比增長11.7%，占營收比重為21.8%；研發(fā)人員數(shù)量為145人，同比增長16.9%，占總員工比例為21.0%。報(bào)告期內(nèi)，新增申請(qǐng)3項(xiàng)發(fā)明專利和4項(xiàng)實(shí)用新型專利。公司近年來承擔(dān)了多項(xiàng)科研及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，包括省級(jí)及以上科技及產(chǎn)業(yè)化計(jì)劃項(xiàng)目10項(xiàng)，其中，湖南省“5個(gè)100工程”重大項(xiàng)目3項(xiàng)。此外，公司還是國家兩次月球探測(cè)工程突出貢獻(xiàn)單位。
推進(jìn)自貢環(huán)宇產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，加快航空產(chǎn)品產(chǎn)能釋放。2022年9月，公司擬投資2億元在四川省自貢市設(shè)立全資子公司，主要從事復(fù)材零部件、無人機(jī)部段及整機(jī)裝配、無人機(jī)通信產(chǎn)品裝配、測(cè)試生產(chǎn)線以及相應(yīng)的配套與保障設(shè)施。2023年2月，該子公司已完成設(shè)立登記。根據(jù)自貢航空產(chǎn)業(yè)園配套需求，自貢環(huán)宇已購置132畝土地用于建設(shè)無人機(jī)復(fù)材零部件及整機(jī)結(jié)構(gòu)研制及產(chǎn)業(yè)化能力，主要提高復(fù)合材料零部件制造能力，無人機(jī)部組件、整機(jī)裝配及測(cè)試能力，積極參與無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈配套需求，加快航空產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)。
把握低軌衛(wèi)星通信發(fā)展大局，致力成為行業(yè)一流供應(yīng)商。國家已出臺(tái)多項(xiàng)政策措施鼓勵(lì)推動(dòng)衛(wèi)星在各行業(yè)的規(guī)模化應(yīng)用、商業(yè)化服務(wù)及國際化拓展，行業(yè)面臨重大的發(fā)展機(jī)遇。火箭領(lǐng)域，6月7日，國內(nèi)最大固體運(yùn)載火箭“力箭一號(hào)”實(shí)現(xiàn)“一箭26星”成功發(fā)射，500公里太陽同步軌道運(yùn)載能力1500公斤；7月12日，全球首枚液氧甲烷火箭朱雀二號(hào)成功發(fā)射，標(biāo)志著我國運(yùn)載火箭在新型低成本液體推進(jìn)劑應(yīng)用方面取得重大突破。衛(wèi)星領(lǐng)域，7月9日，我國在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星發(fā)射升空，國內(nèi)低軌互聯(lián)網(wǎng)星座計(jì)劃正式啟動(dòng)。公司著力打造規(guī)模化產(chǎn)業(yè)能力，努力發(fā)展成為國內(nèi)一流的衛(wèi)星通信產(chǎn)品、地面測(cè)控產(chǎn)品及特種測(cè)試設(shè)備供應(yīng)商，隨著國內(nèi)低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)，公司有望充分受益。
投資建議：公司是航空航天、衛(wèi)星通信領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，隨著下游低軌衛(wèi)星通信景氣度的提升及公司技術(shù)積累的增加，看好公司長期發(fā)展。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年至2025年收入6.28/9.66 /14.65億元，同比增長56.3%/53.9%/51.7%，公司歸母凈利潤分別為1.85/2.79/4.20億元，同比增長50.6%/51.2%/50.5%，對(duì)應(yīng)EPS為0.45/0.69/1.03元，PE為49.5/32.7/21.7，維持“增持-B”建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：募投產(chǎn)能不能及時(shí)消化，客戶集中度較高，技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)
|
|
