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投資要點(diǎn)
　　業(yè)績持續(xù)高增，新產(chǎn)品逐步放量：2023上半年公司營收25.2億元，同比+66%，其中單晶爐收入約1.6億元，相較于2022上半年928.4萬元增長明顯，占比6%左右，電池片設(shè)備收入約1.1億元，相較于2022上半年22.6萬元增長明顯，占比約4%；歸母凈利潤為5.2億元，同比+75%，扣非歸母凈利潤為5.0億元，同比+81%；Q2單季營收14.8億元，同比+67%，環(huán)比+42%，歸母凈利潤為3.0億元，同比+57%，環(huán)比+36%，扣非歸母凈利潤為2.9億元，同比+64%，環(huán)比+40%。
　　毛利率略有下降，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整：2023上半年公司毛利率為36.6%，同比-2.4pct，毛利率略有下降主要系單晶爐、電池片設(shè)備、鋰電設(shè)備等產(chǎn)品占比提升，后續(xù)規(guī)模效應(yīng)凸顯后毛利率有望持續(xù)提升；凈利率20.5%，同比+1.2pct；期間費(fèi)用率為13.1%，同比-5.7pct，其中銷售費(fèi)用率為3.4%，同比-1.0pct，管理費(fèi)用率（含研發(fā)）為9.5%，同比-3.4pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.2%，同比-1.2pct；Q2單季毛利率為36.7%，同比-2.7pct，環(huán)比+0.1pct，凈利率為20.2%，同比-1.1pct，環(huán)比-0.6pct。
　　存貨&合同負(fù)債高增，在手訂單充沛保障業(yè)績?cè)鲩L：截至2023Q2末公司存貨為59.9億元，同比+130%，其中發(fā)出商品約41.6億元，占比約70%；合同負(fù)債26.4億元，同比+85%。2023上半年公司新簽訂單57.8億元（含稅），同比+77%，其中Q1為26.2億元，Q2為31.6億元，同比+73%，環(huán)比+21%，截至2023Q2末，公司在手訂單101.63億元，同比+77%。
　　成長為橫跨光伏&鋰電&半導(dǎo)體的自動(dòng)化平臺(tái)公司：（1）光伏：a.硅片：子公司松瓷機(jī)電推出新品低氧單晶爐，已獲晶科、合盛硅業(yè)等大單；b.電池片：子公司旭?？萍钾?fù)責(zé)絲印整線設(shè)備，收購普樂新能源負(fù)責(zé)LPCVD；c.組件：主業(yè)串焊機(jī)龍頭市占率70%+，有望受益于0BB技術(shù)迭代。（2）半導(dǎo)體：封測(cè)端鋁線鍵合機(jī)已獲中芯紹興、通富微電訂單，金銅線鍵合機(jī)、裝片機(jī)、倒裝封裝等設(shè)備也在研發(fā)中，硅片端引入日本團(tuán)隊(duì)成立合資公司布局CMP設(shè)備。（3）鋰電：目前主要產(chǎn)品為模組pack線，疊片機(jī)研發(fā)中。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：隨著組件設(shè)備持續(xù)景氣+新領(lǐng)域拓展順利，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤12.1（原值11.3，上調(diào)7%）/16.1（原值15.8，上調(diào)2%）/22.1（原值21.6，上調(diào)2%）億元，對(duì)應(yīng)PE為22/16/12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。