>> 國信證券-康泰生物(300601)核心產(chǎn)品13價肺炎疫苗同比增長61%，人二倍體狂犬疫苗值得期待-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張佳博，陳益凌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營收同比持平，歸母凈利潤扭虧為盈。公司2023H1實現(xiàn)營收17.31億元（同比-5.3%），其中常規(guī)疫苗銷售收入同比增長7.0%，分具體產(chǎn)品看，13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗銷售收入同比+61.3%、23價肺炎多糖疫苗銷售收入同比+64.2%；歸母凈利潤5.10億元（同比323.6%），扣非歸母凈利潤4.30億元（同比+397.5%）。
分季度看，2023Q1/Q2分別實現(xiàn)營收7.48億元/9.82億元，分別同比-14.1%/+2.7%，分別環(huán)比+26.3%/+31.2%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元/3.05億元，分別同比-24.9%/+299.2%，分別環(huán)比+161.2%/48.4%，經(jīng)營情況逐季度改善。
產(chǎn)品管線儲備豐富，人二倍體狂犬疫苗獲批在即。公司目前擁有在研管線30余項，其中凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）、水痘減毒活疫苗處于申請藥品注冊批件階段，并已完成注冊現(xiàn)場核查及GMP符合性檢查；Sabin株脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗（Vero細胞）已獲得Ph3臨床試驗總結(jié)報告；四價手足口病疫苗、麻腮風水痘疫苗、20價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗、重組帶狀皰疹疫苗、重組呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）等品種作為中長期管線布局。
國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進。2023年公司已先后與巴基斯坦、印度尼西亞、沙特阿拉伯、印度等國的合作伙伴達成戰(zhàn)略合作，共同推進23價肺炎球菌多糖疫苗、13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗等產(chǎn)品在海外的注冊、銷售及當?shù)厣a(chǎn)等商業(yè)化運營進程。
投資建議：維持“買入”評級公司常規(guī)品種上半年穩(wěn)健增長，其中核心產(chǎn)品13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗銷售額同比+61%；在研品種人二倍體狂犬疫苗已報產(chǎn)并完成現(xiàn)場檢查及GMP符合性檢查，預(yù)計即將獲批，中長期管線儲備豐富，國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進。
根據(jù)半年報情況，我們對公司盈利預(yù)測進行小幅下調(diào)，預(yù)計2023-2025年營收分別為40.40/54.59/64.61億元（前值為42.22/54.75/65.08億元），凈利潤分別為10.54/15.57/19.70億元（前值為11.31/15.64/19.85億元），目前股價對應(yīng)PE分別為30/20/16x，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品上市后銷售不及預(yù)期的風險，在研產(chǎn)品臨床失敗的風險等。
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