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業(yè)績概要：
　　公告H1實現(xiàn)營收23.7億，同比增15.5%，錄得凈利潤4.5億，同比增13.9%，錄得扣非后凈利潤3.7億，同比增5.1%，2Q實現(xiàn)營收15億，同比增21.2%，錄得凈利潤2.9億，同比增17.1%，錄得扣非后凈利潤2.5億，同比增7%。2Q業(yè)績符合預期。
　　點評：
　　上半年護膚品實現(xiàn)收入20.5億，同比增12%，彩妝業(yè)務實現(xiàn)收入0.3億，同比增38.4%，醫(yī)療器械業(yè)務實現(xiàn)收入2.8億，同比增45.9%。渠道看，線上實現(xiàn)收入17.4億，同比增7.1%，在OTC、專柜等新設渠道驅動下，線下實現(xiàn)收入6.1億，同比增49%。
　　分季度看，1Q、2Q營收增速分別為6.8%和21.2%，2Q在618靚麗表現(xiàn)帶動下營收增長提速。據(jù)公司發(fā)布的618戰(zhàn)報，主品牌薇諾娜分別位列天貓美妝行業(yè)TOP9、京東國貨美妝TOP3，抖快事業(yè)部同比增98%，專柜銷售同比增98%；子品牌薇諾娜寶貝獲天貓嬰童護膚類目TOP4。
　　2Q扣非后凈利潤增長慢于收入，主要受以下兩方面因素影響：1）618大促期間折扣力度較大，導致2Q毛利率同比下降1.3pcts至75%；2）大促營銷力度加碼，推升銷售費用率同比上升1.85pct至45.61%，另一方面，研發(fā)投入加大使研發(fā)費用率同比上升0.91pct至4.98%，推動期間費用率同比上升2.87pcts至56.01%。
　　日前，公司收到董事長郭振宇先生提交的回購股份提議函，擬用公司1-2億自有資金，以不超過130元/股的價格回購股份，約占公司總股本的0.18%-0.36%，所回購股份將用于未來股權激勵，回購事項有望提振市場信心，完善公司長效激勵機制。
　　今年公司切入“泛敏感肌”賽道，通過擴大目標客群、延伸產(chǎn)品線等方式打開發(fā)展空間，新推出的屏障霜、修白瓶等均有不俗表現(xiàn)，此外，創(chuàng)立子品牌貝芙汀，專研精準治痘，未來發(fā)展可期。全年來看，2Q整體業(yè)績已出現(xiàn)明顯復蘇，在股權激勵的刺激下，全年業(yè)績增速有望逐步回升。
　　預計2023-2025年將分別實現(xiàn)凈利潤13.5億、17.3億和21.1億，分別同比增28.8%、27.5%和22.1%，EPS分別為3.20元、4.08元和4.98元，當前股價對應PE分別為31倍、24倍和20倍，維持“區(qū)間操作”的投資建議。
　　風險提示：獲客成本上升，銷售不及預期，費用增長超預期