>> 太平洋證券-金新農(nóng)(002548)中報點評：飼料增長明顯，養(yǎng)殖成本優(yōu)化-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
1044KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東 |
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事件：公司近日發(fā)布2023年中期報告。上半年，實現(xiàn)營收20.71億元，同增7.21%；歸母凈利-2.37億元，同減27.55%；扣非后歸母凈利-2.17億元，同減20.23%?；久抗墒找?0.3元。單2季度，實現(xiàn)營收9.82億元，同增13.86%；歸母凈利-1.38億元，上年同期-0.36億元；資產(chǎn)減值損失2995.68萬元，扣除掉后的歸母凈利-1.08億元。
點評如下：
飼料業(yè)務(wù)增長明顯，未來三年有望翻番。上半年，公司飼料業(yè)務(wù)戰(zhàn)術(shù)聚焦空白市場和重點市場，積極發(fā)展代加工產(chǎn)能和生產(chǎn)，加強營銷，在銷量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面取得了明顯成效，飼料外銷32.27萬噸，同增22.62%；其中，教槽料、母豬料等高端料銷量占比約為45%，穩(wěn)中有升；實現(xiàn)收入12.77億元，同增26.62%；毛利率10.02%，比上年同期上升1.08個百分點。飼料是公司未來發(fā)展重點，計劃未來三年產(chǎn)能和產(chǎn)銷量目標翻番。
養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主抓管理標準化建設(shè)，降本成效明顯。上半年，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實現(xiàn)生豬銷量54.45萬頭（其中商品豬銷量25.73萬頭，仔豬銷量27.51萬頭，種豬銷量1.21萬頭），同比下降18.68%；實現(xiàn)收入6.26億元，同比下降18.46%。銷量下滑，主要系公司靈活應(yīng)對行業(yè)低迷形勢，主動降低了對養(yǎng)殖業(yè)務(wù)量增的要求。公司戰(zhàn)略聚焦降本，高度重視生產(chǎn)管理體系標準化建設(shè)和生物安防，重點推進了“降料肉比行動”和“清藍行動”，生產(chǎn)管理成績和成本管控有了明顯的提升。經(jīng)估算，單2季度，育肥豬生產(chǎn)成本較1季度降低了0.6-0.8元/公斤。目前，“清藍行動”基本接近尾聲，隨著效果的進一步顯現(xiàn)，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)整體生產(chǎn)成本有望進一步下降。產(chǎn)能方面，上半年，固定資產(chǎn)和在建工程賬面價值合計為35.4億元，環(huán)比1季度末基本持平；購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為1.46億元，較上年同期減少約3成，主要涉及配套育肥產(chǎn)能和種公豬場的建設(shè)。截至目前，公司擁有10萬產(chǎn)床，具備年產(chǎn)250萬頭仔豬的產(chǎn)能；母豬存欄7萬頭，其中能繁6萬頭。
盈利預(yù)測與投資建議。2023年7月下旬以來，豬價快速上漲，全國生豬均價由14元/公斤漲至17-18元/公斤，區(qū)間漲幅約20%，預(yù)計豬價4季度在供需雙增背景下或在現(xiàn)價水平保持平穩(wěn)。相對其他地區(qū)，廣東省豬價更高。結(jié)合公司降本趨勢，預(yù)計下半年，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望扭虧為平或略有盈利。長期來看，公司作為國內(nèi)教槽料先驅(qū)和種豬領(lǐng)先企業(yè)，在飼料營養(yǎng)和配方技術(shù)方面以及育種方面的優(yōu)勢比較明顯市占率有望穩(wěn)步提升。大股東資金實力雄厚，公司作為唯一上市平臺未來有望獲得大股東的大力扶持進一步做大做強。預(yù)計公司23/24/25年歸母凈利潤-0.98/1.67/4.91億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：豬價走勢不及預(yù)期，大股東支持力度不及預(yù)期
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