>> 東海證券-9月投資策略及金股組合：預(yù)期有望進一步修復(fù)，把握底部機會-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳，謝建斌 |
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市場回顧。由于政策定調(diào)到細則落實存在一定時滯，引發(fā)市場預(yù)期在8月中下旬再度走弱，北向資金明顯凈流出。近期，政策力度及落地節(jié)奏明顯加快，市場活躍度明顯提升。截至8月30日，申萬行業(yè)中傳媒、煤炭、房地產(chǎn)、環(huán)保、石油石化表現(xiàn)相對較好。
政策底進一步夯實。資本市場方面，印花稅下調(diào)落地，包括階段性收緊IPO節(jié)奏，適當限制再融資，進一步規(guī)范股份減持行為，調(diào)降融資保證金比例等在內(nèi)的政策組合拳出臺；房地產(chǎn)方面，住建部等多部門聯(lián)合印發(fā)通知，推動落實認房不認貸措施，一線城市中廣州深圳已率先官宣；財政方面，一批關(guān)于小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策已集中出臺。另一方面，更多的增量政策也有望加速落地，包括存量房貸利率下調(diào)，一攬子化債方案等等。
價格底、盈利底已至。7月PPI同比回升至-4.4%，價格見底得到確認；規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤增速降幅收窄至-6.7%，年內(nèi)或能轉(zhuǎn)正，利潤結(jié)構(gòu)中上游原材料制造邊際向好，反映出供需層面積極的信號。
庫存底將至。7月末，產(chǎn)成品存貨累計同比1.6%，已接近歷史底部，未來價格同比的回升，將影響實際庫存下行速度加快。庫存增速依然有望在Q4見底。
市場底漸進。信號：1.回購力度明顯加大，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至8月30日，兩市共有113家公司發(fā)布回購預(yù)案，去年同期僅40家，上一次回購潮出現(xiàn)在2022年4月-5月。2.基金自購規(guī)模增加，上一次基金自購潮出現(xiàn)在2020年10月，彼時權(quán)益類基金自購占比明顯提升。
預(yù)期有望進一步修復(fù)。從政策、價格、庫存、利潤等周期來看，底部信號越發(fā)清晰，前期過于悲觀的預(yù)期或?qū)⒌玫竭M一步的修正，估值盈利均有上修空間，當下權(quán)益機會大于風險。
配置主線。1.前期超跌后存在明顯反彈空間，未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展重要動力的科創(chuàng)相關(guān)行業(yè)；2.經(jīng)濟見底回升推動下，受益于基本面改善的順周期板塊，如石油石化、券商；3.業(yè)績確定性相對較強的板塊，如軍工、服務(wù)消費等。
風險提示：政策不及預(yù)期；海外衰退風險；市場波動的風險；行業(yè)受政策影響的風險。
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