>> 中信期貨-固定收益周報(匯率)：Jackson Hole會議后，美債、匯率怎么看？-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁 |
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先貶后穩(wěn)，波動放大
鮑威爾在Jackson Hole會議上的發(fā)言鷹鴿參半。偏鷹的地方在，繼續(xù)強調2%的通脹目標，而當前核心通脹仍然過高。如果未來經(jīng)濟增速繼續(xù)超過長期趨勢、勞動力市場的緊張緩解停滯，貨幣政策將以進一步緊縮應對。偏鴿的地方在，對JH會議前市場熱議的自然利率水平r*抬升以及聯(lián)儲終端利率水平抬升可能性，鮑威爾只“輕描淡寫”，認為當前實際利率已經(jīng)是限制性的，將施壓經(jīng)濟與通脹。但不能確定中性利率水平，并且貨幣政策時滯仍在傳導中，難以評判貨幣政策的限制性，未來利率水平將依據(jù)整體數(shù)據(jù)和前景決定。
鮑威爾發(fā)言后，2年期利率走高，2Y10Y利差走擴；聯(lián)邦基金利率期貨以及OIS市場隱含的加息概率提升，年內(nèi)加息或在11月。
往后看，長端10年期利率運行將呈現(xiàn)上有頂，下有底，區(qū)間或在4-4.4%。短端或受聯(lián)儲年內(nèi)再次加息影響，2年期或運行在5%以上，10Y2Y利率曲線有走平壓力。
匯率方面，聯(lián)儲年內(nèi)或仍有一次加息且經(jīng)濟前景方面，美國仍好于歐元區(qū)，或支撐美元指數(shù)繼續(xù)向上運行，測試105-107區(qū)間。人民幣匯率或難以突破7.1-7.3的運行區(qū)間。
操作建議
購匯方向建議觀望，結匯方向可逐步入場。
風險因子
1）美國通脹超預期；2）美國經(jīng)濟超預期；3）全球衰退
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