>> 安信證券-漢威科技(300007)上半年業(yè)績(jī)承壓，關(guān)注盈利能力改善-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 999KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
馬良，程宇婷 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為10.93億元（YoY-7.44%）；歸母凈利潤為0.70億元（YoY-51.52%）；扣非后歸母凈利潤為0.37億元（YoY-61.99%）。單二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.08億元（YoY-13.29%,QoQ-13.01%），歸母凈利潤0.56億元（YoY-39.78%,QoQ+300%）。
公司上半年業(yè)績(jī)承壓，二季度利潤率環(huán)比改善：公司上半年毛利率為28.85%,同比下降4.10pcts;凈利率為6.68%，同比下降7.65pcts。營收及毛利率均同比下滑，主要由于宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度及下游需求低于預(yù)期、公用業(yè)務(wù)板塊剝離出表產(chǎn)生業(yè)績(jī)?nèi)笨凇?br> 其中傳感器及公共事業(yè)收入及利潤率均有下滑，傳感器實(shí)現(xiàn)收入1.07億元，同比減少18.34%，毛利率34.83%，同比下滑9.38pcts；公用事業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.78億元，同比減少46.26%，毛利率為-7.74%，同比下降26.21pcts。智能儀表業(yè)務(wù)收入占比最高，業(yè)績(jī)同比大幅增長，上半年收入5.08億元，同比增加22.50%，毛利率為40.59%，同比下滑3.67pcts。物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案實(shí)現(xiàn)收入2.76億元，同比減少1.17%，毛利率為27.32%，同比上升1.33pcts。
上半年業(yè)績(jī)承壓的因素主要系：（1）支付股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用507萬元；（2）費(fèi)用端銷售費(fèi)用增加，為應(yīng)對(duì)下游需求疲軟，營銷投入加大，銷售費(fèi)用率8.53%，同比上升2.51pcts。單二季度盈利能力有所改善，Q2毛利率35.07%,環(huán)比上升11.62pcts;凈利率11.88%，環(huán)比上升9.73pcts。
核心智能儀表業(yè)務(wù)受益國產(chǎn)化，需求政策推進(jìn)智能儀表銷量增長：隨著新《安全生產(chǎn)法》等政策的落地及實(shí)施，以及《2023年河南省重點(diǎn)民生實(shí)事工作方案》明確要求：“全年完成燃?xì)庥脩舭踩b置加裝超過1000萬戶”，公司工商業(yè)報(bào)警器、家用報(bào)警器及控制器等燃?xì)忸愔悄軆x表市場(chǎng)需求持續(xù)增長。上半年陸續(xù)推出工商業(yè)激光甲烷家用燃?xì)鈭?bào)警器、迷你便攜式單氣體檢測(cè)儀、復(fù)合式氣體探測(cè)器、紅外氣體成像儀等多款產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)展通用產(chǎn)品特殊氣體覆蓋度，拓寬產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景和領(lǐng)域；深入研究客戶應(yīng)用，研發(fā)PID系列、氣體成像、聲陣列傳感等技術(shù)和產(chǎn)品，根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)迭代氣體預(yù)處理PSG系列產(chǎn)品。后續(xù)公司有望持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中推進(jìn)智能儀表等核心業(yè)務(wù)進(jìn)展。
傳感器業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案業(yè)務(wù)持續(xù)拓展：1）傳感器業(yè)務(wù)：受公眾安全事故影響，上半年催化燃燒式傳感器、平面半導(dǎo)體傳感器和MEMS燃?xì)鈧鞲衅魇袌?chǎng)銷量取得較大突破；家電領(lǐng)域，公司入圍海信、美的合格供應(yīng)商體系，持續(xù)深化與頭部客戶的合作，領(lǐng)先布局制冷劑泄露監(jiān)測(cè)等潛力市場(chǎng)；汽車領(lǐng)域，公司完成
AQS、CO2、PM2.5、電導(dǎo)率儀、氫氣泄露監(jiān)測(cè)等產(chǎn)品的升級(jí)開發(fā)，并取得了部分車企定點(diǎn)；醫(yī)療領(lǐng)域，公司完成流量傳感器、醫(yī)療
氧傳感器和超聲波氧氣傳感器的開發(fā)，并與多家頭部客戶建立了合作關(guān)系。柔性微納傳感器新產(chǎn)品在醫(yī)療應(yīng)用方向取得較大突破，
相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)在醫(yī)療器械上核心器件的國產(chǎn)化替代，部分客戶產(chǎn)品已開始批量化生產(chǎn)。柔性壓力傳感器目前正在推進(jìn)與電池行
業(yè)頭部企業(yè)的合作。柔性微納傳感器目前已在智能機(jī)器人領(lǐng)域有明確的應(yīng)用，并與小米科技、九號(hào)科技、深圳科易機(jī)器人等積極
開展業(yè)務(wù)合作。2）物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案業(yè)務(wù):智能燃?xì)夥矫?，開拓武漢最大液化天然氣安山儲(chǔ)氣庫一二期站控融合項(xiàng)目、簽署“西
氣東輸四線天然氣管道工程”項(xiàng)目。節(jié)能改造方面，完成了CO、固定吸附床等設(shè)備CFD流場(chǎng)模擬工作、完成RTO設(shè)備結(jié)構(gòu)輕量化工作，設(shè)備已應(yīng)用于比亞迪、安慶瑞泰化工等項(xiàng)目。
投資建議：
考慮到公共業(yè)務(wù)板塊去年已完成出表，剔除后我們預(yù)計(jì)公司
2023-2025年收入分別為24.50億元、29.38億元、35.90億元，歸母凈利潤分別為2.01億元、3.01億元、4.26億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.61元、0.92元、1.31元。綜合考慮氣體傳感器行業(yè)景氣度復(fù)蘇、公司市場(chǎng)地位、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)穩(wěn)中向好，以及柔性傳感器在醫(yī)療、智能機(jī)器人領(lǐng)域的成長性，參考Wind一致預(yù)期，可比公司四方光電、睿創(chuàng)微納、敏芯股份2023年平均PE為55X，給予公司2023年35倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.35元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新能力不足帶來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、集團(tuán)化經(jīng)營帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)
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