>> 方正證券-溫氏股份(300498)公司點評報告：降本增效成果顯著，經營情況環(huán)比改善-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
608KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
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事件：8月29日公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現營業(yè)收入412.0億元，同比+31%；實現歸母凈利-46.9億元，同比-33%。從單季度看，2023Q2公司實現營業(yè)收入212.3億元，環(huán)比+6%；實現歸母凈利-19.4億元，環(huán)比+29%。
點評：
生豬業(yè)務：營收同比增長，出欄規(guī)模有望持續(xù)擴張。2023H1公司生豬業(yè)務實現銷售收入207.4億元，同比+54%。上半年公司出欄肉豬1178.6萬頭（含毛豬和鮮品），同比+47%，上半年毛豬銷售均價14.58元/kg，同比+3%。由于肉豬市場行情低迷，公司能繁母豬按照計劃穩(wěn)步增加。7月末增加超150萬頭，后備母豬超60萬頭。同時，23Q2公司單月投苗量超240萬頭，7月公司投苗量進一步上行至超260萬頭，預計未來公司出欄規(guī)模將穩(wěn)步提升。
養(yǎng)殖成績逐步回暖，成本仍有望持續(xù)下降。公司目前肉豬養(yǎng)殖完全成本降至16.2元/kg左右。其中表現最好的三級養(yǎng)豬單位，肉豬養(yǎng)殖綜合成本約14.6元/kg。預計未來隨著飼料價格下調及豬苗成本下降的影響逐步體現在肉豬養(yǎng)殖成本上，公司肉豬完全成本有望進一步下降。
生產成績穩(wěn)步提升，處非瘟后較高水平。目前公司養(yǎng)豬業(yè)務配種分娩率提升至83%，窩均健仔數近11頭，PSY穩(wěn)步提升至近22；同時公司豬苗生產成本已降至360元/頭以下。肉豬上市率目前維持在92%的水平上。
肉雞業(yè)務：營收穩(wěn)步提升，養(yǎng)殖成本逐月下行。2023H1公司說肉雞業(yè)務實現營收157.6億元，同比+11%。上半年公司出欄肉雞5.5億羽，同比+ 13%，毛雞銷售均價13.09元/公斤，同比-6%。7月公司肉雞養(yǎng)殖成本降至13.2元/kg左右。公司肉雞生產持續(xù)保持穩(wěn)定，上市率達94%～95%。預計下半年黃羽肉雞行業(yè)有望迎來高景氣，助力公司肉雞養(yǎng)殖業(yè)績繼續(xù)上行。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年實現營業(yè)收入分別為926.67、1146.96、1238.34億元，歸母凈利潤21.00、116.96、138.78億元，對應2024-2025年的PE為9.47、7.98X，維持“推薦”評級。
風險提示:原材料價格風險;行業(yè)競爭風險;匯率波動風險。
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