>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-230827
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 15632KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋，孫偉東，陳祎萱 |
| 下載權限： |
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★銅：交易所顯性庫存整體繼續(xù)回升，上期所庫存繼續(xù)回升，LME庫存繼續(xù)回升，COMEX庫存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，全球顯性庫存邊際繼續(xù)增加，尤其國內(nèi)交易所庫存持續(xù)回升，庫存預期對銅價邊際將形成階段抑制。供給角度，海外銅礦處于產(chǎn)能釋放加速期，但國內(nèi)冶煉廠對銅礦需求顯著增加，國內(nèi)銅精礦加工費或階段性承壓回落。冶煉角度，雖然加工費邊際回落，但硫酸價格整體觸底回升，冶煉利潤擴增將刺激增產(chǎn)，9-10月份國內(nèi)精銅產(chǎn)量增長將加快。海外方面，繼續(xù)關注歐洲冶煉廠復產(chǎn)及南美冶煉廠生產(chǎn)受擾情況，預計四季度海外產(chǎn)量邊際修復可能性更大。需求角度，市場預期階段改善，核心在于政策刺激，國內(nèi)銅終端需求整體繼續(xù)改善，但出口受海外需求回落影響增強，海外方面，歐美需求整體呈回落態(tài)勢，但微觀數(shù)據(jù)顯示需求仍有一定韌性。短期需求更多受到國內(nèi)補庫與精廢價差影響，銅價上行突破之后下游補庫力度顯著減弱。宏觀角度，短期市場博弈較為激烈，繼續(xù)觀察海外制造業(yè)景氣度變化，繼續(xù)觀察市場對美聯(lián)儲政策邊際的預期。綜合來看，銅價在政策預期影響下逐步形成上行突破，但這也為旺季價格沖高回落埋下伏筆，策略角度，我們建議短線多單在銅價上行突破之后分批次逢高止盈。
★鎳：本周交易所精煉鎳庫存整體小幅上升，上期所鎳庫存本周繼續(xù)增加449噸，增幅13.4%，其中國內(nèi)鎳豆庫存仍然為0，在現(xiàn)貨較缺的情況下，鎳豆成交量較少。目前金川鎳板和俄鎳升水報價均出現(xiàn)明顯下降，上周四俄鎳首次出現(xiàn)貼水報價，標志著當前滬鎳結構正由Back向Contango結構轉變。其原因主要是國內(nèi)低成本電積鎳逐漸放量，純鎳供給逐漸寬松，格林美、華友等品牌電積鎳報價一直處于貼水。俄鎳現(xiàn)貨市場交易情況不佳，部分貿(mào)易商選擇俄鎳用于交倉導致交易所庫存有所回升。根據(jù)SMM調(diào)研統(tǒng)計，23年中國純鎳產(chǎn)量預計23.89萬噸，上半年產(chǎn)量約為8.03萬噸，下半年產(chǎn)量將快速增長至13.98萬噸，帶來市場現(xiàn)貨供給過剩預期。伴隨著可交割品種的不斷擴容，滬鎳長期低庫存狀況有望改善。二級鎳方面，礦端鎳資源供應緊張情緒正逐步放緩，但價格依然居高不下，國內(nèi)工廠也對中高品位鎳礦價格變化明顯分歧，在采購價格高位與低位均有成交。高鎳鐵價格在成本支撐下繼續(xù)走高，但鋼廠詢盤冷清，市場成交依然冷淡，不銹鋼盤面價格上周暫時回調(diào)又提振了貿(mào)易商備貨情緒。宏觀面上央行、國家金融監(jiān)管總局宣布降低存量房貸利率對滬鎳價格短期形成較大利好?？傮w來看，滬鎳在消息面利多與基本面利空因素共同擾動下預計在價格區(qū)間（160000，170000）元/噸間維持震蕩行情，建議波段操作，逢高沽空。
★不銹鋼：本周不銹鋼庫存由降轉增，300系不銹鋼庫存增加明顯。主要原因為不銹鋼廠不斷到貨而下游需求并未出現(xiàn)明顯好轉，同時價格上周又出現(xiàn)小幅回升，下游觀望情緒嚴重，導致庫存出現(xiàn)累積。目前鎳鐵價格在礦端原料成本支撐下繼續(xù)上漲，300系不銹鋼利潤空間繼續(xù)被壓縮，市面上低價貨源較少，整體跌價空間有限，但隨著礦端價格炒作情緒出現(xiàn)降溫，鋼廠后續(xù)將以出貨為主。同時，在宏觀面政策刺激下，存量房貸利率和存款利率雙雙下調(diào)對樓市形成利好，重新提振了“金九銀十”旺季預期。供給端，鋼廠繼續(xù)維持高位排產(chǎn)，根據(jù)Mysteel調(diào)研，9月份國內(nèi)不銹鋼廠排產(chǎn)319.53萬噸，同比增加20.47%。未來主要交易矛盾在于印尼礦端審批流程的恢復下鎳鐵價格回落對不銹鋼價格支撐力度減弱，以及下游旺季需求的實現(xiàn)有待驗證。交易層面，不銹鋼短期可能處于高位震蕩行情，建議在16100元/噸以上價格時考慮沽空機會。
★鋁：上周鋁價震蕩運行。國內(nèi)供應方面，云南電解鋁企業(yè)復產(chǎn)完畢，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比持穩(wěn)于4284.8萬噸，較上周變動不大。海外供應方面印度尼西亞Inalum鋁廠第一段電解槽改擴建項目已經(jīng)全部完成，運行產(chǎn)能達到28.5萬噸，海外電解鋁最新運行產(chǎn)能為2880萬噸，較上周增加2萬噸。國內(nèi)鋁水比例有所提升，鋁錠產(chǎn)出依然偏低。成本方面，山東魏橋9月預焙陽極招標基準價相較8月價格持平，執(zhí)行現(xiàn)匯價4225元/噸。氧化鋁價格大幅上行，東方希望(三門峽)鋁業(yè)有限公司增產(chǎn)90萬噸，現(xiàn)運行180萬噸。年內(nèi)新增產(chǎn)能方面，田東錦鑫二期120萬噸由于礦石問題暫時沒有滿產(chǎn)運行，山西奧凱達化工有限公司40萬噸產(chǎn)線技改項目現(xiàn)已投料，計劃9月滿產(chǎn)。國內(nèi)氧化鋁最新運行產(chǎn)能為8616萬噸。國內(nèi)氧化鋁完全成本為2671元/噸，實時利潤為241元/噸。國內(nèi)電解鋁成本上行至15650元/噸左右，電解鋁廠平均利潤超過3000元/噸。上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅下滑0.1個百分點至63.5%，與去年同期相比下降2.6個百分點，主因建筑型材訂單走弱拖累。庫存方面，鋁錠庫存環(huán)比小幅增加但仍維持低位。短期在國內(nèi)各類經(jīng)濟刺激政策推出的背景下，宏觀預期明顯改善多板塊多個商品出現(xiàn)較大漲幅，當前鋁錠庫存偏低，多頭資金發(fā)力空頭缺乏交割能力，價格上行風險加大，由于目前價格已經(jīng)偏高，現(xiàn)貨升水走多，繼續(xù)追多性價比不高，此前推薦關注國內(nèi)跨期套利機會，后續(xù)可以考慮逐步止盈。<
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