>> 交銀國際-京能清潔能源(0579.HK)“綠電進京”帯動新能源項目增量可觀；維持買入-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
鄭民康，文昊 |
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上半年財務(wù)費用減少下盈利增長略好于預(yù)期。2023上半年公司盈利同比增長14.9%至20億元（人民幣，下同），占我們?nèi)暧烙嫷?4%，略好于預(yù)期，我們認為較好的盈利是因為財務(wù)費用同比下降18.4%。公司經(jīng)營利潤按年增長8%，主要由風電板塊的14.7%增長所帶動，另外光伏/水電板塊因利用小時下降，盈利同比持平/下跌66%。公司上半年整體發(fā)電量同比增長9.2%，由風電及氣電發(fā)電量同比增長24.1%/4.4%所帶動。上半年新增220兆瓦的風光項目并網(wǎng)，風/光總裝機合共占公司總裝機（13.9吉瓦）的63%。
集團響應(yīng)“綠電進京”，項目開發(fā)清晰度高。在“北京市可再生能源替代行動方案（2023-2025年）”中，北京市訂下外調(diào)綠電規(guī)模在2025年達到300億度電的目標。為配合這一目標，母公司京能集團推動“綠電進京”，在張家口、承德、錫林郭勒、烏蘭察布和大同等在京周邊，的地方，加強開發(fā)風/光項目。公司在錫林郭勒及承德均有風/光項目開發(fā)，開發(fā)清晰度高。另外公司亦在海上風電取得突破，首個項目為汕頭1吉瓦的海上風電，目前已開展申報工作。同時，公司亦開始抽水蓄能的項目，重點項目包括張家口懷來的1.4吉瓦和石家莊井陘的龍鳳山1.2吉瓦的抽蓄項目。
上半年建設(shè)進展良好，全年應(yīng)完成3吉瓦并網(wǎng)。管理層重申十四五期間規(guī)劃新增裝機15吉瓦（風/光約為7吉瓦/8吉瓦）。公司上半年已完成開發(fā)容量2.6吉瓦，我們預(yù)期今年公司將有約1.8/1.2吉瓦的風電/光伏項目完工。按目前公司的規(guī)劃，我們預(yù)測公司將在2023-25年間每年新增裝機3.0/3.5/4.2吉瓦，非常靠近十四五新增15吉瓦的目標。
預(yù)測未來三年盈利增速達15%，股息率仍吸引，維持買入。我們輕微上調(diào)公司2023-25年每股盈利1-3%，主要反映財務(wù)費用的下調(diào)。預(yù)期公司新增裝機執(zhí)行良好，帶動2022-25年間每股盈利復(fù)合增長率達15%。此外，管理層表示今后仍希望維持穩(wěn)定的分紅政策，我們預(yù)期2023-25年仍將保持每股0.12元的分紅，目前2023年股息率達7.7%。估值方面，我們以2023年5.3倍市盈率（五年平均值）作基準，經(jīng)調(diào)整人民幣兌港元的下跌后，目標價從2.31港元略為下調(diào)至2.23港元。維持買入評級。
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