>> 光大證券-2023年8月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)點評兼光大宏觀周報：美國就業(yè)供給恢復(fù)，失業(yè)率超預(yù)期上行-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1424KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2023年9月1日，美國勞工部公布2023年8月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人，高于預(yù)期的17.0萬人，前值由增18.7萬人下修至增15.7萬人；失業(yè)率3.8%，高于預(yù)期的3.5%，前值3.5%；平均時薪環(huán)比+0.2%，低于預(yù)期的+0.3%，前值+0.4%。
核心觀點：
8月非農(nóng)就業(yè)小幅回升，高于市場預(yù)期。專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、教育醫(yī)療等服務(wù)業(yè)維持韌性，但運輸和倉儲業(yè)就業(yè)則受近期罷工活動的拖累。勞動參與率進(jìn)一步攀升，退職者減少，新進(jìn)入者、再進(jìn)入者增加，指向勞動力就業(yè)意愿增加，就業(yè)供給端持續(xù)恢復(fù)，驅(qū)動失業(yè)率超預(yù)期抬升，表明美國就業(yè)市場供需緊張格局有所緩解。
8月失業(yè)率超預(yù)期抬升，薪資增速回落，指向美國就業(yè)增長正在有序放緩，美聯(lián)儲年內(nèi)加息可能性回落。市場預(yù)期9月和11月會議維持利率不變的概率均超過6成，并認(rèn)為降息最早可能出現(xiàn)在2024年的5月，概率約4成。
新增非農(nóng)就業(yè)溫和回升，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、教育醫(yī)療等服務(wù)業(yè)維持韌性
（一）專業(yè)和商業(yè)服務(wù)：新增1.9萬人（前值-2.0萬人），在美國經(jīng)濟(jì)軟著陸背景下，行政和服務(wù)支持、就業(yè)服務(wù)等商業(yè)服務(wù)需求企穩(wěn)。（二）教育和保健服務(wù)業(yè)：新增10.2萬人（前值+10.2萬人），受新冠病毒變異毒株EG.5擴(kuò)散影響，就醫(yī)需求新增9.7萬人（前值+10.0萬人），維持較強(qiáng)韌性。（三）零售業(yè)、批發(fā)業(yè)：分別新增0.6萬人（前值+1.3萬人）、0.5萬人（前值+1.8萬人），受7月高基數(shù)影響，消費相關(guān)就業(yè)需求回落。（四）運輸和倉儲業(yè)：減少3.4萬人（前值減少1.0萬人），受罷工糾紛影響，卡車運輸業(yè)就業(yè)成為主要拖累項。
就業(yè)供給端持續(xù)恢復(fù)，驅(qū)動失業(yè)率超預(yù)期抬升，指向勞動力供需矛盾緩解。
8月勞動參與率環(huán)比正增，退職者減少，新進(jìn)入者、再進(jìn)入者增加，指向勞動力就業(yè)意愿增加，就業(yè)供給端趨強(qiáng)，驅(qū)動失業(yè)率超預(yù)期抬升，表明美國就業(yè)市場供需緊張格局有所緩解。同時，8月時薪增速較7月超預(yù)期回落，也有利于打破薪資粘性，實現(xiàn)通脹下行。
非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)加息可能性回落。
8月失業(yè)率超預(yù)期抬升，薪資增速回落，釋放了就業(yè)市場供需緊張格局緩解的信號，也扭轉(zhuǎn)了美聯(lián)儲主席鮑威爾8月25日在杰克遜霍爾研討會上暗示今年還會加息一次帶來的偏鷹預(yù)期，此前市場預(yù)期11月議息會議再加息一次的概率達(dá)到5成左右。但在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，CMEFedwatch工具顯示市場預(yù)期年內(nèi)不再加息的概率已經(jīng)接近6成，并認(rèn)為降息最早可能出現(xiàn)在2024年的5月，概率約4成。
風(fēng)險提示：俄烏危機(jī)發(fā)酵抬升大宗商品價格，美國中小銀行風(fēng)險事件繼續(xù)發(fā)酵。
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