>> 西部證券-華泰證券(601688)2023年中報點評：符合預(yù)期，機構(gòu)業(yè)務(wù)與投資管理驅(qū)動業(yè)績修復(fù)-230901
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 311KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅鉆輝 |
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事件：公司實現(xiàn)營收/凈利潤183.69/ 65.56億元，yoy+14% / +22%。公司加權(quán)平均ROE為4.23%，同比+0.54pcts。經(jīng)紀、利息、自營、投行、資管凈收入（剔除其他收入）占比分別為19%、4%、34%、9%、12%。Q2單季度，公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤93.8/33.1億元，yoy+5%/+4.7%，QoQ+4%/ +2%，主要得益于機構(gòu)業(yè)務(wù)、投資管理及國際業(yè)務(wù)營收的增長。
自營投資收益同比高增，兩融規(guī)模穩(wěn)健增長。1）自營：23H1，公司實現(xiàn)自營收入58.億元，同比+55%，預(yù)計得益于公司有效把握上半年債市投資機會。報告期末，公司金融投資資產(chǎn)規(guī)模4552億元，同比+4.9%。2）信用：23H1，公司利息凈收入yoy-53.7%至6.41億元，利息支出增加導(dǎo)致利息凈收入下降。截至23H1，公司兩融余額1155.61億元，市場份額同比+0.04pct達7.27%。
公司手續(xù)費及傭金凈收入同比+0.25%至75.48億元，資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1）經(jīng)紀：23H1公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入31.53億元，受市場景氣影響同比-11%。截至23H1，公司股基交易量19.59萬億元，行業(yè)排名第一；“漲樂財富通”APP月活數(shù)為890.64萬，位居證券公司類APP第一。2）投行：23H1公司投行業(yè)務(wù)凈收入16.1億元，同比-5%，報告期內(nèi)公司股權(quán)承銷規(guī)模724.28億元，同比+66%；債券承銷規(guī)模5649.02億元，同比+12.6%，股債承銷規(guī)模均位于行業(yè)第三。3）資管：23H1公司資管業(yè)務(wù)凈收入20.85億元，同比+25%，主要得益于公司單一資管及公募業(yè)務(wù)收入分別同比+27%/+14%。23H1，公司PE及另類子公司實現(xiàn)扭虧為盈，南方基金和華泰柏瑞分別實現(xiàn)凈利潤9.85億和2.37億元，合計利潤貢獻率8%。
投資建議：公司機構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢，依托長期金融科技投入，有望顯著受益于投資端改革，預(yù)計23年凈利潤同比+18%至130.55億元，當前股價對應(yīng)23E為0.8xPB，維持“買入”評級。
風險提示：市場波動風險、業(yè)務(wù)風險、配股推進影響。
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