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事件
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.18億，同比下降8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.47億，同比下降29%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.26億，同比下降24%。其中單二季度營(yíng)業(yè)收入為24.25億，同比上升2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26億，同比下降30%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.09億，同比下降23%。
　　核心觀點(diǎn)
　　Q2營(yíng)收增速轉(zhuǎn)正，外銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼。23H1公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)43.18億，同比下降8%。23Q1/Q2公司營(yíng)收增速分別為-19%/2%，Q2經(jīng)營(yíng)情況大幅改善。按產(chǎn)品細(xì)分來(lái)看，公司營(yíng)養(yǎng)煲/食品加工機(jī)/西式小家電/炊具系列業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.60/12.55/9.41/1.90億元，同比增速分別為7%/-17%/-17%/-32%。23H1公司主打太空系列2.0產(chǎn)品，重點(diǎn)布局中高端產(chǎn)品線，推出0涂層不粘電飯煲N1S、速嫩烤空氣炸鍋V1 Fast、變頻輕音破壁機(jī)B1等新品。
　　按地區(qū)細(xì)分來(lái)看，公司內(nèi)銷/外銷分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.96/9.21億元，同比增速分別為-17%/49%，外銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，23H1公司與SharkNinja以及JSGlobal出售商品相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)8.43億元，較去年同期增長(zhǎng)64%。
　　Q2盈利能力同、環(huán)比有所下滑。23Q2公司銷售毛利率達(dá)26.46%，同比-4.40個(gè)pct，環(huán)比-1.41個(gè)pct，公司銷售凈利率達(dá)5.19%，同比-2.23個(gè)pct，環(huán)比-1.26個(gè)pct。
　　費(fèi)用端來(lái)看，23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.82%/3.65%/3.60%/-1.35%，同比分別-3.49/+0.75/+0.13/-0.26個(gè)pct,環(huán)比分別+3.32/-0.45/-0.87/-0.86個(gè)pct。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為95.12/109.39/123.11億元（前值為110.61/121.01/132.83億元），同比分別增長(zhǎng)-7%/15%/13%，歸母凈利潤(rùn)分別為5.32/5.90/6.46億元（前值為7.37/8.41/9.61億元），同比分別增長(zhǎng)0%/11%/9%，攤薄每股收益分別為0.69/0.77/0.84元（前值為0.96/1.10/1.25元），對(duì)應(yīng)PE分別為20/18/17倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。