>> 華安證券-宿遷聯(lián)盛(603065)上半年業(yè)績短期承壓，一體化布局持續(xù)推進(jìn)-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
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主要觀點(diǎn)：
事件描述
8月28日晚間，公司發(fā)布2023年中期報(bào)告，公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.99億元，同比-23.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.36億元，同比78.12%；2023年Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.33億元，同比-46.71%，環(huán)比-49.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.09億元，同比-110.11%，環(huán)比119.39%。
主營產(chǎn)品價(jià)格同比下跌，上半年業(yè)績承壓下滑
公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.99億元，同比-23.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.36億元，同比-78.12%。主要原因是2023上半年，國內(nèi)外市場需求不足，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致公司上半年業(yè)績承壓下滑。2023H1公司主營產(chǎn)品受阻胺光穩(wěn)定劑、復(fù)配制劑、中間體、阻聚劑平均售價(jià)分別為5.34、3.81、3.22、3.56萬元/噸，同比分別為-24.47%、-30.22%、24.32%（中間體價(jià)格同比增長24.32%主要受到產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響）、-31.41%，環(huán)比分別為-17.32%、-11.25%、-16.77%、-20.31%。
橫縱雙向拓寬產(chǎn)業(yè)鏈布局，降本增量助力公司成長
公司以受阻胺光穩(wěn)定劑系列產(chǎn)品為核心，縱向拓展產(chǎn)業(yè)鏈，橫向豐富產(chǎn)品系列，不斷鞏固與擴(kuò)大公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢?？v向方面，公司已成功量產(chǎn)三丙酮胺、四甲基哌啶醇等關(guān)鍵中間體，已攻克了己二腈/己二胺、癸二酸/癸二酸二甲酯等中間體的關(guān)鍵技術(shù)，并取得相關(guān)發(fā)明專利，1.5萬噸癸二酸二甲酯、四川南充基地己二腈/己二胺項(xiàng)目正在持續(xù)穩(wěn)步建設(shè)中；橫向方面，公司已突破紫外線吸收劑、阻聚劑等高關(guān)聯(lián)系列產(chǎn)品的核心技術(shù)，產(chǎn)品籌建工作已進(jìn)入實(shí)施階段，年產(chǎn)12000噸光穩(wěn)定劑、5000噸阻聚劑項(xiàng)目正在持續(xù)穩(wěn)步建設(shè)中。
投資建議
我們看好公司橫縱雙向拓寬產(chǎn)業(yè)鏈布局帶來的成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.88、2.81、4.01億元（原預(yù)測值為2.56、4.08、5.84億元），同比增速為-23.7%、49.5%、42.7%。對應(yīng)PE分別為31.85、21.31、14.94倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）原材料及主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)引起的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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