>> 中信期貨-三膠漲停，后續(xù)走勢(shì)如何看待？-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
725KB |
| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李興彪，李青，劉高超 |
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價(jià)格表現(xiàn)
2023年8月31日夜盤，合成橡膠期貨合約BR2401-BR2407全線漲停, BR2408于9月1日上午上市后也無(wú)限接近首日20%的漲停幅度。。天然橡膠方面，RU以及NR主力合約于8月31日夜盤漲幅超4%。隨后于9月1日上午繼續(xù)上漲，截至中午收盤，RU2310、2311、2401以及2403合約漲停，NR- -度觸及漲停。
基本面分析
繼上周我們對(duì)天然橡膠與合成橡膠周內(nèi)連續(xù)上漲進(jìn)行點(diǎn)評(píng)后，本周周內(nèi)橡膠市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù)，井從周四晚夜盤開(kāi)始陸續(xù)漲停。我們認(rèn)為除了各自背后的基本面以外，資金對(duì)大宗商品市場(chǎng)的整體帶動(dòng)也是重要因素之一。截至8月31日，南華商品指數(shù)收于2551.16點(diǎn)，達(dá)到歷史上次高水平。
合成橡膠:就自身基本面來(lái)看，丁二烯橡膠短期供需偏緊，成本端支撐較強(qiáng)。借著近期能化下游整體漲勢(shì)較好，以及來(lái)自資金方面的博弈，合成橡膠走出了上市以來(lái)的首個(gè)漲停。成本方面，原油近期表現(xiàn)持續(xù)延續(xù)偏強(qiáng)，而丁二烯自身基本面尚可，盡管隨著前期進(jìn)口船貨陸續(xù)到港，現(xiàn)貨相對(duì)充裕，罐區(qū)庫(kù)存偏多，但下游產(chǎn)品9月進(jìn)入旺季，存在一定備貨需求，丁二烯價(jià)格預(yù)期偏穩(wěn)。丁二烯橡膠自身供需來(lái)看，雖本周菏澤科信、齊魯石化以及臺(tái)橡宇部裝置重啟運(yùn)行，但四川石化預(yù)計(jì)9月停車檢修，錦州石化和煙臺(tái)浩普聽(tīng)聞存在短停計(jì)劃，疊加山東益華降符運(yùn)行，所以短期在供應(yīng)端存在一定減量。而下游半鋼胎開(kāi)工率維持高位穩(wěn)定，輪胎出口表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁。所以就基本面來(lái)看，隨著近期丁二烯橡膠較強(qiáng)的市場(chǎng)情緒，下游囤貨意愿持續(xù)，對(duì)市場(chǎng)需求有所提振，我們預(yù)計(jì)其表現(xiàn)仍然維持震蕩偏強(qiáng)。
天然橡膠:天然橡膠的大漲一部分來(lái)自于合成橡膠漲停的帶動(dòng)，另一-方面來(lái)自于其自身基本面的逐步改善。近期國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)因素較多:云南版納地區(qū)降水量預(yù)報(bào)偏高，海南近兩天內(nèi)將受到9號(hào)臺(tái)風(fēng)“蘇拉”的干擾;而海外方面泰國(guó)產(chǎn)區(qū)的階段性降雨影響新膠供應(yīng)不及預(yù)期，越南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季影響收膠工作對(duì)正常割膠造成影響?？偟膩?lái)說(shuō)供應(yīng)端的天氣擾動(dòng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)近期在天然橡膠的供應(yīng)方面明顯少于前期。而下游需求方面，景氣的出口表現(xiàn)也對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成了較強(qiáng)的支撐。2023年7月，中國(guó)輪胎出口71.48萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.58%，同比漲6.40%。其中，全鋼胎出口量為41.73萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.23%，同比漲4.58%，1-7月卡客車輪胎累計(jì)出口量265.79萬(wàn)噸，累計(jì)出口漲10.95%。同時(shí)，2023年8月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)大約銷售6.9萬(wàn)輛左右(開(kāi)票口徑，包含出口和新能源)，環(huán)比7月上升13%，比上年同期的4.62萬(wàn)輛增長(zhǎng)49%，凈增加約2.3萬(wàn)輛。這是今年市場(chǎng)繼2月份以來(lái)的第七個(gè)月同比增長(zhǎng)。供應(yīng)的減少以及需求的緩慢抬升在庫(kù)存端表現(xiàn)為近一個(gè)月來(lái)國(guó)內(nèi)整體原料庫(kù)存去化幅度顯著。后續(xù)來(lái)看，我們認(rèn)為8-9月的進(jìn)口量仍會(huì)維持7月的偏低水平，庫(kù)存壓力相應(yīng)緩解;同時(shí)金九銀十即將到來(lái)，下游輪胎產(chǎn)出預(yù)期仍偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存拐。點(diǎn)可能就此出現(xiàn)。同時(shí)在淺色膠方面，近期濃乳膠去庫(kù)較為亮眼，補(bǔ)庫(kù)的需求帶動(dòng)了濃乳膠加工利潤(rùn)的上漲，進(jìn)而形成了對(duì)全乳。膠生產(chǎn)的擠占預(yù)期。我們認(rèn)為目前橡膠價(jià)格的上漲已經(jīng)較好的消化完了當(dāng)前基本面的轉(zhuǎn)好以及大宗商品市場(chǎng)帶動(dòng)的影響，后續(xù)進(jìn)一步的上行仍更多的依賴于供應(yīng)量的收緊，需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。.
總的來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為三膠漲停雖-部分來(lái)源于資金的推動(dòng)，但合成以及天然橡膠自身基本面的轉(zhuǎn)暖也提供了較為強(qiáng)力的動(dòng)力及支撐。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)樂(lè)觀情緒尚在，對(duì)于天然及合成來(lái)說(shuō)短期內(nèi)仍有震蕩走高的動(dòng)力。不過(guò)需要注意的是，盤面在漲停后的波動(dòng)或較為劇烈，我們建議控制倉(cāng)位，以及關(guān)注使用相應(yīng)期權(quán)工具。
風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、原油大幅波動(dòng)、產(chǎn)區(qū)極端天氣
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