>> 西部證券-壹石通(688733)2023年半年報點評：23Q2盈利短期承壓，新產(chǎn)品助力未來成長-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
377KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元，同比-26.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.12億元，同比-86.05%，上半年計提股權(quán)激勵費用0.23億元，若加回，實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元；其中，23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1.10億元，同環(huán)比-22.16%/+3.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤-100.48萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。公司業(yè)績處于預告中值，符合市場預期。
下游需求放緩，公司盈利能力短期承壓。2023H1新能源汽車消費信心仍處于恢復階段，疊加下游廠商去庫意愿強烈，鋰電池涂覆材料需求出現(xiàn)階段性下降，公司通過對部分客戶價格靈活下調(diào)，進一步提升市場份額。23H1公司銷售毛利率23.94%，同比-18.53pct，銷售凈利率5.41%，同比-23.14pct，盈利短期承壓除降價影響外，主要系股份支付攤銷費用以及新產(chǎn)品相關(guān)研發(fā)投入大幅增加。下半年隨著公司生產(chǎn)工藝改進以及產(chǎn)能利用率提升，盈利能力有望逐步改善，我們預計23年全年勃姆石單噸凈利潤0.13萬元。
產(chǎn)線建設穩(wěn)步推進，新產(chǎn)品放量未來可期。電子材料方面，公司年產(chǎn)1.5萬噸電子功能粉體材料建設項目預計在23Q4建成并試生產(chǎn)，新產(chǎn)品Low-α球形氧化鋁作為高端芯片封裝材料的功能填料，應用于大數(shù)據(jù)存儲運算、人工智能、自動駕駛等對芯片散熱要求較高的場景中，量產(chǎn)后有望打破國外壟斷局面，實現(xiàn)國產(chǎn)替代。阻燃材料方面，陶瓷化硅橡膠分體及相關(guān)制品新增產(chǎn)能已實現(xiàn)部分試生產(chǎn)，目前進入客戶驗證與導入階段；固體氧化物電池（SOC）相關(guān)項目也已進入中試階段，新產(chǎn)品放量有望助力公司未來成長。
投資建議：考慮下游需求放緩，我們下調(diào)公司業(yè)績預期，預計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤0.66/1.32/1.95億元，同比-55.2%/+100.4%/+47.6%，對應EPS為0.33/0.66/0.97元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料成本大幅上漲；行業(yè)競爭加劇。
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