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深耕應(yīng)變式傳感器領(lǐng)域，開拓工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)新空間?？铝鞲谐闪⒂?995年，作為國(guó)內(nèi)應(yīng)變式傳感器的龍頭企業(yè)，公司在夯實(shí)硬件層多物理量傳感器、稱重儀表等核心產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，圍繞物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，構(gòu)建了工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)一體化解決方案。公司下游主要覆蓋交通、冶金、工程機(jī)械等衡器客戶，并積極開拓海洋工程、石化、醫(yī)療衛(wèi)生等非衡器領(lǐng)域的新客戶。
　　應(yīng)變式傳感器蓬勃發(fā)展，六維力傳感器有望迎來高速增長(zhǎng)期。應(yīng)變式傳感器作為我國(guó)“強(qiáng)基工程”的核心關(guān)鍵部件之一，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到30.57億元。六維力傳感器作為維度最高的力覺傳感器，技術(shù)和生產(chǎn)壁壘高；據(jù)GGII預(yù)計(jì)，2023年我國(guó)市場(chǎng)六維力傳感器銷量有望突破6700套，同比增速近40%；疊加下游應(yīng)用層工業(yè)機(jī)器人、人形機(jī)器人等領(lǐng)域的需求放量，市場(chǎng)規(guī)模有望保持高速增長(zhǎng)。ATI、柯力、坤維等廠商正加快布局六維力傳感器領(lǐng)域。隨著技術(shù)路線的多元、產(chǎn)品矩陣的完善、產(chǎn)品成本的下降以及國(guó)產(chǎn)化率的提升，六維力傳感器正迎來蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)期。
　　立足應(yīng)變式傳感器，內(nèi)生+外延拓寬產(chǎn)品矩陣。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司是多年全國(guó)第一市場(chǎng)占有率力學(xué)傳感器品牌；在國(guó)外市場(chǎng)，公司實(shí)施差異化的品牌戰(zhàn)略，擁有較高的知名度，海外營(yíng)收占比持續(xù)提升。公司推進(jìn)嚴(yán)格的質(zhì)量管理體系以及高強(qiáng)度的研發(fā)投入，應(yīng)變式傳感器取得了OIML、NTEP、CE等眾多計(jì)量認(rèn)證，性能指標(biāo)領(lǐng)先。通過“內(nèi)生+外延”的方式，公司橫縱向拓寬傳感器產(chǎn)品矩陣，橫向參股意普興、馳誠(chéng)電氣，推進(jìn)氣體傳感器、光柵傳感器等產(chǎn)品布局，縱向逐漸進(jìn)入非衡器市場(chǎng)。公司自研的三維力、六維力等多維力傳感器已處于小批量試制階段，具有高精度、高靈敏度、抗偏載能力強(qiáng)、維間耦合小等特點(diǎn)，可應(yīng)用于機(jī)器手臂運(yùn)動(dòng)、醫(yī)療設(shè)備等高精尖場(chǎng)景。
　　物聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)革新，向一體化解決方案邁進(jìn)。物聯(lián)網(wǎng)以工業(yè)作為核心下游應(yīng)用，積極推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)向智能化方向發(fā)展。公司作為國(guó)內(nèi)較早進(jìn)行物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局的企業(yè)，積累了關(guān)鍵技術(shù)、營(yíng)銷渠道、應(yīng)用案例等豐富資源；公司先后成立十大工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部，工業(yè)機(jī)器人、起重機(jī)械、倉儲(chǔ)等相關(guān)系統(tǒng)性解決方案已成功落地，開啟第二增長(zhǎng)曲線。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為12.50、14.90、18.21億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3.13、3.86、4.84億元；EPS分別為1.11、1.37、1.72元。選取同行業(yè)的四方光電、蘇奧傳感、香山股份和奧普光電為可比公司，結(jié)合行業(yè)平均估值，考慮到①公司是多年全國(guó)第一市場(chǎng)占有率的力學(xué)傳感器品牌，產(chǎn)品取得了行業(yè)內(nèi)主要的國(guó)際國(guó)內(nèi)認(rèn)證；公司橫縱向拓寬產(chǎn)品矩陣，自主研發(fā)的多維力傳感器，已處于小批量試制階段，有望伴隨新興行業(yè)的發(fā)展而快速放量，穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。②公司設(shè)立十大物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部，產(chǎn)品在多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景已成功落地，相關(guān)技術(shù)、營(yíng)銷渠道、應(yīng)用案例等儲(chǔ)備完善，有望通過“內(nèi)生+外延”持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)市占率的快速提升。給予2023年38倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為42.2元，目標(biāo)空間31%，首次覆蓋，給予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；存貨跌價(jià)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)；國(guó)際市場(chǎng)變化。