>> 中銀證券-正泰電器(601877)戶用光伏高速增長，智慧電器穩(wěn)健經(jīng)營-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武佳雄 |
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公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績同比增長13.70%。公司智慧電器業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健，戶用光伏持續(xù)高速增長，逆變器儲能揚帆起航。維持買入評級。
支撐評級的要點
2023H1業(yè)績同比增長13.70%：公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入278.50億元，同比增長17.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.04億元，同比增長13.70%；實現(xiàn)扣非凈利潤18.43億元，同比增長13.08%；2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤7.02億元。
智慧電器業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健：上半年，公司智慧電器業(yè)務實現(xiàn)收入114.75億元，同比增長7.00%。公司持續(xù)優(yōu)化銷售渠道，推進海外業(yè)務發(fā)展。在強勢區(qū)域新開發(fā)分銷商1,600家，地市級渠道覆蓋率由81%提升至85%。海外業(yè)務方面，上半年正泰國際實現(xiàn)營收23.19億元，同比增長29.14%，大歐洲地區(qū)收入同比增長40.93%；北美地區(qū)收入同比增長52.27%。
戶用光伏高速增長：上半年，公司專注于戶用光伏領域的子公司正泰安能實現(xiàn)收入137.05億元，同比增長273.54%，實現(xiàn)凈利潤12.02億元，同比增長63.45%。上半年，正泰安能實現(xiàn)戶用光伏開發(fā)并網(wǎng)容量超5.3GW，累計裝機容量超20GW，市占率多年保持行業(yè)第一。上半年，安能新增代理商826家，覆蓋4個省份、1個自治區(qū)、3個直轄市，共計294個區(qū)縣，向央國企銷售電站收入超100億元，業(yè)務增速亮眼。
海內(nèi)外同步推進逆變器儲能業(yè)務：上半年，公司儲能與逆變器業(yè)務實現(xiàn)收入5.89億元，同比增長46.58%。海外方面，正泰電源在北美建立本土化團隊，工商業(yè)市占率多年第一；在韓國與韓國現(xiàn)代集團戰(zhàn)略合作，逆變器市場市占率連續(xù)第一；在歐洲新簽西班牙、奧地利、保加利亞等多國代理。國內(nèi)方面，正泰電源在國內(nèi)新簽署中電建、國電投、國能長源電力華電和中核匯能等國央企客戶10家，實現(xiàn)規(guī)?；┴?，完成湛江寶鋼12.5MW二期光伏項目、江西撫州91MW和15MWh儲能漁光互補項目，甘肅河清灘40MWh儲能項目。
估值
在當前股本下，結合公司中報與行業(yè)需求情況，我們將公司2022-2024年預測每股收益調整至2.22/2.70/3.15元（原預測數(shù)據(jù)為2.63/3.17/-元），對應市盈率11.1/9.1/7.8倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格風險；光伏政策風險；光伏電站補貼拖欠與限電風險；國內(nèi)固定資產(chǎn)投資不達預期；海外市場拓展不達預期。
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